华创证券-光伏设备行业研究报告
【研究报告内容摘要】
事项:
根据海关的出口数据统计,2020年3月国内组件出口量7485.39MW,同比下滑0.88%,环比增长165%,超出市场预期。
评论:
3月组件出口7485.39MW,超预期。根据海关的出口统计数据,2020年3月国内实现组件出口7485.39MW,同比下滑0.88%,环比增长165%,环比数据大幅增加,超出市场预期。2020年一季度国内组件合计实现出口14.77GW,其中1-3月分别实现出口4.45GW/2.83GW/7.49GW。由于1月国内农历新年,2月海外疫情发酵,市场此前对于出口需求产生较大担忧,而从3月的出口数据来看,环比实现了较大幅度的反弹,大超市场预期,反应出海外光伏旺盛的需求。
欧洲需求韧性较强,前5位国家环比均呈现高增长。3月组件出口排名前5位的国家分别为荷兰1.42GW(环比+231%),印度0.59GW(环比+71.98%),巴西0.54GW(环比+92.93%),日本0.52GW(环比+98.39%),澳大利亚(环比+80.48%),3月组件出口前5位国家合计出口4.86GW,占整体出口额64.86%,且环比均呈现快速增长。其中荷兰作为欧洲主要组件进口港,数据异常靓丽,体现欧洲较强的需求韧性。
组件出口份额持续集中,前5大企业市占率53.48%。3月组件出口排名前5位的企业分别为晶科(环比+108.54%),晶澳0.91GW(环比+226.98%),天合0.81GW(环比+144.17%),阿特斯0.67GW(环比+153.66%),隆基乐叶0.65GW(环比+189.21%)。前5家企业3月共计出口组件4GW,占全部组件出口量的53.47%。龙头企业持续领跑组件出口量,强者恒强。
单晶占比再创新高,产业链价格稳步下降。3月国内出口金额中83%为单晶产品,环比提升3.2个百分点,同比提升33.7个百分点,单晶已取代多晶成为绝对主流。3月份单晶产品价格中位数是0.223美元/W,环比2月份下跌0.005美元/W降幅2.24%,同比下降0.028美元/W降幅12.56%。产业链价格稳步下降,持续刺激需求增长。
平价开启行业空间,积极拥抱龙头。光伏产业链价格稳步下行,推动全球光伏发电陆续迈入平价阶段。当下疫情的爆发冲击了大家对于海外需求的担忧,而随着海外疫情的见顶回落,海外需求有望逐步恢复。而国内光伏政策已经明朗,需求有望逐步加强。下半年国内需求叠加海外需求恢复有望迎来共振。看好龙头公司投资机会。
风险提示:海外疫情持续发酵,产业链价格下跌超预期。