中信证券-汽车行业7月份销量点评
研究报告内容摘要：
核心观点
7月汽车销量180.8万辆，同比-4.3%。分品类看，乘用车销量152.8万辆，同比-3.9%，符合市场预期；商用车销量28.1万辆，同比-6.4%。新能源汽车销量8.0万辆，同比-4.7%，首次出现同比下滑，主要是由于补贴退坡前抢装带来的销量透支效应。二季度是汽车行业量、价的低点，预计下半年行业景气好于上半年，明年好于今年。结合当前行业估值处于市场低位，建议加大行业龙头公司的配置。
▍事项：2019年8月12日，中国汽车工业协会发布2019年7月份汽车产销数据。对此我们点评如下：
▍汽车总量：7月销量180.8万辆，同比-4.3%，符合市场预期。根据中汽协数据，2019年7月，我国汽车生产180.0万辆，环比-5.0%，同比-11.9%；销售180.8万辆，环比-12.1，同比-4.3%。7月销量与产量基本持平，行业从5-6月的快速去库期进入到产销平衡期。1~7月合计汽车产销1393.3万辆和1413.2万辆，分别同比-13.5%及-11.4%，降幅比1-6月分别收窄0.2pcts、1.0pcts。
▍乘用车：7月销量同比-3.9%，SUV同比增速首度转正。乘用车方面，7月生产152.3万辆，环比-4.7%，同比-11.7%；销售152.8万辆，环比-11.6%，同比-3.9%。分车型看，7月轿车、SUV、MPV和交叉型乘用车销量同比增速分别为-9.5%、+6.4%、-19.6%、-10.3%。其中，中国品牌7月销量55.3万辆，同比下滑13.3%，市场份额由上月的38.4%下降至36.2%。2019年1-7月，中国品牌乘用车市场份额为39.1%，同比下滑3.9个百分点；德系（+2.1%）、日系（+3.7%）市场份额上升；美系（-1.2%）、法系（-0.9%）市场份额下降；韩系市场份额与去年持平。
▍新能源汽车：7月销量8.0万辆，环比-47.5%，同比-4.7%。7月新能源汽车生产/销售8.4/8.0万辆，环比-37.2%/-47.5%，同比-6.9%/-7.9%；1-7月累计生产/销售70.1/69.9万辆，同比+39.1%/+40.9%。7月单月销量大幅下降系6月抢装透支7月需求、叠加补贴退坡，导致新能源乘用车产销量大幅下滑所致。分车型看，7月新能源乘用车销售6.7万辆（环比-51.4%，同比-9.4%），其中EV和PHEV分别销售4.8万辆（环比-58.3%，同比-4.2%）和1.9万辆（环比-15.2%，同比-20.6%）。此外，商用车销售1.3万辆（环比-11.3%，同比+29.6%）。考虑9月受汽车消费季节性因素影响，景气及市场情绪有望逐步回升，预计2019全年销量将达到155万辆左右。
▍商用车：7月重卡销量符合市场预期，环比下滑主要受天然气重卡销量透支影响。商用车方面，7月销售28.1万辆，环比-14.6%，同比-6.4%。分类型看，客车7月销量3.8万辆，同比+14.0%；货车销量为24.2万辆，同比-8.9%。其中，重卡市场共销售7.6万辆，环比2019年6月下降27%，比上年同期的7.46万辆增长2%。7月销量环比下滑主要受天然气重卡销量透支影响：7月1日，天然气重卡国VI排放标准在全国范围内实施，导致5-6月天然气国V出现抢装行情，预计下半年天然气重卡销售将持续低迷，维持重卡销量全年105-110万辆的预测区间。
▍风险因素：国V切换国VI的促销大幅透支需求；乘用车消费需求回暖不达预期；消费鼓励政策落实不达预期；新能源汽车推广不及预期。
▍投资建议：二季度是汽车行业量、价的低点，预计下半年行业景气好于上半年，明年好于今年。结合当前行业估值处于市场低位，建议加大行业龙头公司的配置，如：1）市场份额提升，具有全球竞争力的潍柴动力（A+H）、中国重汽（H）；2）电动化、智能化带来持续成长空间的零部件，华域汽车、福耀玻璃、银轮股份、保隆科技等；3）行业景气逐渐回暖的乘用车整车，如：广汽集团（H）、上汽集团、吉利汽车（H）等。
