广发证券-汽车行业研究报告

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点：

　　行业概况：据中汽协统计，7月份我国汽车批发销量约为211.1万辆，同比上升16.8%，上半年累计批发销量同比下降12.6%。其中，乘用车批发销量为166.5万辆，同比上升9.0%，上半年累计批发销量同比下降18.4%；商用车批发销量44.7万辆，同比上升59.4%，上半年累计批发销量同比上升14.4%。

　　市场表现：7月汽车板块整体上涨12.4%，与大盘基本持平。分子板块看，SW汽车整车指数上涨13.6%，其中，SW乘用车指数上涨14.1%，SW商用载货车指数上涨13.3%，SW商用载客车指数下跌10.2%；SW汽车零部件指数上涨13.8%，SW汽车销售指数上涨14.1%。

　　7月乘用车批发销量同比上升9.0%，重卡批发销量同比上升83.9%。1.乘用车：据中汽协，7月乘用车批发销量166.5万辆，同比上升9.0%，上半年累计批发销量同比下降18.4%。其中，SUV、交叉乘用车和轿车单月批发销量分别同比上升14.8%、8.5%和4.8%，MPV单月批发销量同比微降0.7%。2.商用车：据中汽协，7月重卡批发销量13.9万辆，同比上升83.9%，；轻卡批发销量19.4万辆，同比上升68.7%。据中客网，7月大中客销售0.7万辆，同比下降59.9%。3.新能源：7月新能源汽车批发销量9.8万辆，同比上升22.6%，占汽车市场比重为4.6%。其中：纯电动汽车批发销量7.8万辆，同比上升28.8%；插电式混合动力汽车批发销量1.9万辆，同比上升2.7%。

　　汽车行业相关指标。1.我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，7月广发汽车原材料成本指数为6701.1，同比下降0.9%。2.乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，6月乘用车终端加权成交价格为15.7万元，环比上升2100元，终端价格指数环比上升1.4%，终端优惠指数环比上升3.6%。

　　投资建议：疫情不改行业中长期趋势，考虑到库存周期的改善和疫情得到控制后批发、终端需求的企稳，乘用车整车推荐经营韧性强、低估值高股息率的龙头上汽集团及有望迎库存、需求周期的广汽集团（A/H），零部件板块推荐盈利能力稳定性高、低估值高分红品种华域汽车及业绩拐点确立的万里扬，汽车服务板块推荐中国汽研。重卡推荐依托曼技术平台、产品国内技术领先、未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科。

　　风险提示：疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。