银河证券-电力市场化改革更进一步

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点:

　　1．事件：

　　发改委、能源局印发《关于深化电力现货市场建设试点工作的意见》。

　　2．我们的分析与判断：

　　首批8个电力现货试点省份已全面启动试运行。2017年8月，国家发改委、国家能源局下发《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》，选择南方（以广东起步）、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃8个地区作为第一批试点。2019年3月，国家能源局综合司印发《关于进一步推进电力现货市场建设试点工作的意见（征求意见稿）》。2019年5月20日，南方(以广东起步)电力现货市场发布国内首次电力现货交易结算结果。2019年6月26日，我国首批8个电力现货试点省份全面启动试运行。

　　我国电力现货市场建设将进一步提速。《意见》强调进一步发挥市场决定价格的作用，建立完善现货交易机制，是对顶层设计的进一步强化和完善，有助于我国电力现货市场建设提速。

　　加强电力的商品属性，提高资源的配置效率。《意见》提出有序引导用电侧参与现货市场报价；根据各电力现货试点地区的电网结构和阻塞情况，可选择采用节点边际电价、分区边际电价和系统边际电价等价格机制。相比于过去的“计划电”，现货市场更能反映不同时段、不同地点的边际发电成本和电力供需，从而更好地发现电力价格。电力现货市场建设的初衷，是让电力充分发挥其商品属性，核心是为了提高资源的配置效率。

　　建立促进清洁能源消纳的现货交易机制，保障新能源消纳。《意见》充分考虑了新能源的消纳问题，提出非水可再生能源相应优先发电量应覆盖保障利用小时数；要求各电力现货试点地区应设立明确时间表，选择清洁能源以报量报价方式，或报量不报价方式参与电力现货市场，实现清洁能源优先消纳；明确市场建设初期，保障利用小时数以内的非水可再生能源可采用报量不报价方式参与电力现货市场。

　　3．投资建议：

　　我们认为，电力市场化改革正在加速推进，中长期优质运营公司或将强者恒强，建议关注全国性火电龙头华能国际（600011.SH）、华电国际（600027.SH）；区域性火电优质标的长源电力（000966.SZ）、皖能电力（000543.SZ）；持续推荐水电龙头长江电力（600900.SH）。

　　4．风险提示：

　　电力市场化改革进度低于预期，用电需求低于预期。