银河证券-汽车行业6月行业动态报告

　　核心观点

　　1）乘联会发布  2019  年  5  月乘用车销售数据，，2019  年  5  月乘用车零售同比下降  12.5%，环比  4  月销量在月初休假  4  天的基础上仍增长  4.8%。

　　2）我们认为，目前乘用车消费市场偏弱是多种原因造成的，首先，作为目前国内销量增长主动能的中西部地区，今年  Q1  房地产销售额增速达到  10%，居民从家庭现金支出以及负债金额上增长较快，对可选消费品的汽车形成挤压。此外，国六排放的即将实施从消费心理上对销量造成负面影响，有可能形成需求迟滞效应。今年的减增值税费以及消费政策利好，仍没有对车市造成有效的刺激作用。

　　3）从车型上看，5  月份各大车型种类皆以不同幅度下滑，其中轿车同比下降幅度较小，为-2.5%，而  SUV  和  MPV  同比下降幅度分别为14.8%和  14.9%。从车型等级来看，5  月豪华车引领消费升级表现良好，零售同比  +9.4%，主流合资品牌零售  -5.2%，自主品牌零售  -26.5%。

　　4）5  月新能源乘用车销量增长相对平缓  5  月新能源乘用车销量为9.7  万台，环比  4  月增长  5.8%，同比增长  5.4%，其中  A  级车增量最强，占比达到  57%；插混细分市场逐步覆盖  A0  级和  MPV  等细分市场，合资车企逐步成为插混市场的核心主力。今年  1-5  月全国新能源狭义乘用车销量为  44.2  万台，同比增长  58.0%。2019  年新能源汽车补贴政策将于  6  月  25  日后生效，6  月作为本轮新能源车补贴最后一个月，新能源车销量也将进行最后一轮冲刺。预计  6  月新能源汽车销量将优于  5月数据。

　　投资建议

　　个  股  方  面  ，  整  车  企  业  建  议  关  注  日  系  强  周  期  的  广  汽  集  团（601238.SH），以及龙头企业上汽集团（600104.SH）。零部件行业建议关注旭升股份（603305.SH）、星宇股份（601799.SH）等。

　　风险提示

　　人均可支配收入增速下降，汽车销量不达预期。