平安证券-生物医药行业动态跟踪报告

　　研究报告内容摘要：

　　投资要点

　　明确采购量，价低者中标：本次带量采购试点地区为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11  个城市。文件明示各个城市各个品种的采购量，并且规定各试点地区确保完成约定采购量。遴选标准是价格低者入围，若最低报价≥2  家，则此前在试点销售的地区数量多或销售量大的入围，最后经联采办确认后成为中标企业。本次文件保留此前网传版本的12  个月为一个采购周期，但没有再提到预付款相关的条款。

　　所有品种均有通过一致性评价的企业，文中并未提到优待通过一致性评价的品种：本次对产品的申报标准是满足下列4  个条件中的一个：1、为参比制剂；2、通过一致性评价；3、按化药新注册分类获批；4、拥有有效注册批件并且能提供本次采购的主要品规。其中第4  点说明现在市场上合法销售的产品均可以进行申报，因此申报门槛并不高。31  个品种中，其中16  个品种有一家企业通过一致性评价，10  个品种有两家企业通过一致性评价，6  个品种有三家通过一致性评价。本次文件中没有提到对通过一致性评价的品种有优选待遇。我们推测从政府的角度看，大部分品种还是会给到通过一致性评价的企业，毕竟第一次带量采购需要起到标杆作用；从企业的角度看，已经做了一致性评价的企业已经投入这么多，他们也有壮士断腕的决心要拿下订单。不过也有可能少数品种价格谈不下来，会采购未通过一致性评价的产品，毕竟带量采购降价是第一目标，当“价”与“优质”相矛盾时，预计会将“价”排在前面。

　　此次带量采购或可节省20-30  亿元医疗支出：本次试点的“4+7”个城市，4  个直辖市的采购量占到了所有采购量的70%以上，反应了我国药品销售在大城市的集中度非常高。31  个品种中，13  个品种是外资和合资企业销量占比第一，多数产品的集中度高，前三合计销量占比达到70%以上。我们根据样本医院里外资和国内企业销量占比，计算出带量采购的31  个品种目前总的市场规模约为81  亿元，如果这些品种全部按照国产企业的价格采购则只需花55.6  亿元，可节省25.5  亿元，降幅达31%；假设此轮降价平均降幅为10%，则可节省31  亿元。

　　投资建议：带量采购导致药品降价，将压缩相关产业链上中游企业的利润，但对于单个公司，若在带量采购中争取到较大幅度的销售量提升，从而抵消降价的影响，则对公司巩固行业市场地位具有重要意义。建议积极关注带量采购进展。在标的方面，建议持续跟踪有采购品种入围的公司，包括信立泰、乐普药业、复星医药等；关注未受带量采购影响的其他版块，包括医疗服务领域的通策医疗、凯莱英，连锁药店企业一心堂、益丰药房、大参林，生物制药公司安科生物，核医学版块标的东诚药业等。

　　风险提示：

　　1、带量采购的降价幅度较大，产业链的上中游均需分摊降价，导致利润率降低。

　　2、带量采购可能导致原有市场格局发生较大变化，将对失标企业业务造成较大影响。

　　3、行业频繁出台新政策，若出台更严格的控费政策，则对行业增速造成短中期不利影响。