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建筑材料行业月度报告：基建预期回暖，估值有望继续修复
2018年7月，建筑装饰（申万）指数上涨4.80%，跑赢上证指数3.78个百分点，在申万建筑装饰二级子行业中，房屋建设上涨6.0%，装修装饰上涨1.5%，基础设施上涨7.2%，专业工程上涨3.5%，园林工程下跌0.1%。从7月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建筑装饰板块位居第4，涨幅为6.4%。估值方面，截止到2018年7月31日，建筑装饰板块PE（TTM，剔除负值，中值）位于2000年以来历史后12%的分位，接近历史底部水平。
固定资产投资增速继续下行。2018年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）35.58万亿元，同比增长5.5%，增速较1-6月份回落0.5个百分点，低于去年同期2.8个百分点。其中，房地产开发投资6.59万亿元，同比增长10.2%，增速较1-6月份提高0.5个百分点，高于去年同期2.3个百分点；全国基础设施投资（不含电力）同比增长5.7%，增速较1-6月份回落1.6个百分点，低于去年同期15.2个百分点；制造业固定资产投资累计同比增长6.8%，较1-6月提高0.5pct。
PPP成交额环比有所回升，更加关注项目质量。7月全国共成交了183个PPP项目，共计1923.97亿元，同比下滑70%，环比有所回升，行业发展越发关注质量。截至2018年7月底，PPP累计成交额前三名的行业为交通运输、市政工程、城镇综合开发，分别成交34507.3、34450.9、16376.2亿元，合计占据总成交额的74.2%。
核心观点：政策层面，国常会提出积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度，同时财政部要求加快地方专项债券发行，预计后续基建投资将有所回暖。融资方面，货币政策转向宽松，央行、银监会释放维稳信号，政策转向利好流动性释放，在一定程度上缓解“融资难”的问题。估值层面，目前行业估值处于历史底部区间，预计随着行业基本面向好，行业整体估值有望迎来修复。（财富证券 龙靓, 陈日健）
