提示声明：
本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。
食品饮料行业周报：白酒本质是结构性趋势，悲观预期致板块超跌周报
食品饮料行业：市场过度悲观致板块超跌，估值性价比凸显：近期板块补跌明显，主要是市场担心未来宏观经济波动的负面影响，此外白酒淡季基本面表现平淡，机构持仓相对集中也是原因。从近两周三地路演交流情况来看，市场悲观情绪较浓，整体降仓位为主，和今年年初情况甚为相像。回到行业本身，持续跟踪的基本面和业绩都还在继续向好，其中高端依旧较为平稳，茅台1399促销政策引发排队潮，五粮液和国窖的批价也有回升，说明需求没有问题，次高端是行业亮点，快速成长和业绩体现都才刚刚开始，趋势不会短期结束，白酒的需求具有很强的韧性，而且本轮行业的发展不会出现12年因去三公导致需求大幅锐减的情况。经过近期的回调后，一二线龙头估值普遍都回到了20倍左右，部分优质个股已经不足20倍，超跌严重，配置的性价比已经凸显，建议逢低积极布局，坚守有基本面有业绩的个股，等待市场转机，好的公司还会回到新高！
白酒行业发展本身就是结构性的，消费升级和集中度提升，使得高端和次高端价格带迎来长线趋势性机会，会对冲受经济波动的影响。正确看待月度数据的扰动，消费趋势立足于中长期：根据中华商业信息网公布的全国50家重点大型零售企业零售额数据，7月份同比下降3.9%，引发市场对于消费增速大幅下滑的担忧。认为此数据仅能作为参考，需要继续跟踪，因为：1）该数据的统计口径仅为全国50家重点零售企业，没有统计流通渠道，电商渠道等数据，对于三四线城市的覆盖也有限；2）消费品投资跟踪月度高频数据容易受到误导，因为单月数据容易受到促销政策，传统节日错期等因素影响，从该数据的历史统计数据来看上下波动非常明显，16-17年也出现多个月份负增长；3）整体的增速不能反映个体增速，行业内部是显著分化的，不同子行业增速差别很大，而行业内部龙头公司和中小公司的增速也有显著差异。例如白酒行业，整体增速不高，但是行业一九分化，上市的优秀公司增速远高于平均水平，2016年以来消费升级和品牌集中的趋势还将维持三到五年。
金徽酒产品升级成效显著，酒鬼酒受益次高端扩容：金徽酒上半年高/中/低档分别+29.4%/+5.2%/-34%，成效显著，其中Q2高档酒营收增速达到42.6%，是业绩加速的核心原因；省外市场同比增长24.8%，其中Q2增速达到67.7%，但目前省外区域的占比仍然较低，未来随着扩张策略进一步落地，公司省外市场还有很大的成长空间，建议继续关注。酒鬼酒18Q2收入利润分别36.6%和13.6%，扣非净利增78%，其中高端内参系列和次高端酒鬼系列收入增速均在40%以上，反映主流价位上移带来的板块性红利，未来次高端价位的持续快速扩容，对应公司都会受益。
春节后移和去库存等影响导致二季度收入增速环比回落在预期内，但利润增速超预期，继续看好提价对下半年盈利进一步改善。目前公司正计划推出第三期员工持股方案，动力十足。长期看公司将聚焦瓜子业务，把握每日坚果发展机会，战略清晰；内部竞聘上岗，大量年轻中高层上任，推行事业部制，力图实现转型突破。绝味食品，计划发行不超过10亿元可转换债券，同时给予公司原股东优先配售权，资金主要用于各地食品加工，仓储项目等建设，看好公司门店持续稳步扩张以及后期规模效应逐渐释放。此外，白云山与医药公司另一股东向其增资10亿元，可降低医药公司财务成本，预计医药公司净利润率可由当前0.7%左右逐步提升至1%以上，增厚公司利润。
近期重点推荐：口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒，今年的投资主线是小白马（区域次高端龙头）。继续看好板块在业绩和外部利好催化下的表现，综合推荐个股有：高端白酒：贵州茅台、泸州老窖、五粮液；区域次高端龙头：口子窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘、老白干酒、山西汾酒。大众品：白云山、涪陵榨菜、双汇发展、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、海天味业。（方正证券 薛玉虎, 刘洁铭, 刘健, 余驰）
