政策持续催化 大消费板块或迎新一轮估值修复行情

　　12月11日，A股市场缩量上涨。截至当天收盘，上证指数上涨0.29%，报收3432.49点；深证成指上涨0.33%，报收10848.42点；创业板指下跌0.11%，报收2261.58点；北证50下跌1.41%，报收1248.91点；科创50下跌0.37%，报收1007.19点；市场成交约1.8万亿元，比前一个交易日减少约4295亿元。大消费概念板块受到市场关注，食品饮料、零售板块涨幅靠前。

　　分析人士认为，临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，大消费板块有望迎来新一轮估值修复行情。

　　大消费概念获追捧

　　Wind数据显示，12月11日，万得食品饮料指数上涨0.97%，一鸣食品12连板，海欣食品、皇台酒业、巴比食品等涨停，味知香、东鹏饮料、煌上煌等跟涨；万得零售行业指数上涨3.52%，茂业商业、中百集团、良品铺子、友好集团等涨停。

　　中信建投证券食品饮料行业首席分析师安雅泽表示，近期系列增量财政、货币政策出台，释放出努力完成全年经济社会发展目标任务的鲜明政策信号，以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来景气拐点。

　　“随着扩内需、稳投资等一系列政策落地，消费行业会逐渐企稳并恢复，食品饮料的需求也将回暖。”东兴证券食品饮料行业首席分析师孟斯硕认为，餐饮消费会跟随着经济的复苏而复苏，预期餐饮上下游的消费将有所好转，白酒、调味品、啤酒等行业整体需求处于逐步恢复中。随着元旦、春节消费旺季的到来，旺季备货期有望开启。

　　两类公司值得关注

　　日前，中央政治局召开会议，全面分析部署了2025年经济工作。会议提出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

　　中信证券消费产业首席分析师姜娅表示，12月9日召开的重磅会议再次明确扩大内需为来年政策重点方向，“全方位扩大国内需求”“大力提振消费”表述积极。临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，消费行业有望迎来新一轮反弹修复。

　　“消费是就业密集型产业，相关主体收入提升将提振整体消费力。此次会议的整体定调也有望改善居民消费信心。”中金公司研究部可选消费行业首席分析师郭海燕表示，面对明确政策信号，如消费进一步提振，有两类公司值得关注。一是强者恒强的大消费主赛道龙头值得关注，经过近年来自身能力的提升，大消费赛道头部企业战略更清晰、效率更高、成本更低，通过份额提升实现业绩增长；二是对CPI敏感的基础消费品公司值得关注，这类公司有望受益需求边际修复带来的价格提振，并与量增叠加，带来业绩弹性的加速释放。

　　浙商证券食品饮料行业首席分析师杨骥表示，本次会议扩内需的积极表述，有望催化“白酒春节行情、餐饮修复行情、零食等高景气度年货行情”等提前反映。

　　板块投资价值凸显

　　当前，大消费行业在政策不断催化下受到市场的广泛关注，不少机构认为行业未来投资机会值得期待。

　　方正证券研究所所长助理、食饮首席分析师王泽华表示，当前食品饮料板块估值处于底部，政策催化带动板块情绪向好，看好板块底部向上的布局机会，重点关注餐饮供应链及头部白酒等顺周期细分板块。

　　“在风险偏好提升叠加三季报后进入业绩真空期的背景下，市场依然会围绕超跌反弹这条主线展开交易。”光大证券研究所食品饮料分析师叶倩瑜表示，坚守基本面逻辑相对较顺的乳制品和零食赛道，可以作为底仓配置。同时，灵活交易超跌板块中基本面大概率见底，并且密切跟踪公司经营改革可能出现成效的公司。

　　中金公司食品饮料行业首席分析师王文丹在谈及白酒行业投资机会时表示，从需求端看，预计白酒行业需求有望稳健恢复。随着国家一揽子增量政策逐步落地，行业整体或呈现前低后高的弱复苏走势，2025年上半年行业将以磨底为主，下半年需求或有所修复，带动行业稳步开启弱复苏进程。

　　姜娅表示，9月底至今，政策在提振内需方面的表态已非常明确，静待后续细则落地。政策或将从刺激消费意愿和增加消费能力两端协同发力，消费品“以旧换新”政策仍然有扩大范围或提升额度的空间。临近春节之际，叠加政策预期升温，大消费板块有望迎来新一轮估值修复行情。