三路资金积极加仓 A股市场流动性充裕

　　9月24日开启的本轮行情以来，市场流动性充裕，成交额创多项纪录。A股市场成交活跃的背后离不开增量资金持续流入。Wind数据显示，截至12月9日，9月24日以来A股市场融资余额增加近5000亿元，股票型ETF净流入超2200亿元，回购金额超240亿元。

　　分析人士表示，A股市场流动性充裕，增量资金在政策积极、经济修复预期下可能加速流入A股市场。

　　融资资金和ETF资金持续入场

　　9月24日开始的本轮行情以来，A股市场成交活跃，流动性充裕，9月25日-12月10日连续50个交易日成交额超1万亿元。Wind数据显示，截至12月10日，9月24日以来，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨24.51%、33.76%、47.93%。申万一级行业全线上涨，计算机、商贸零售、综合行业领涨，分别上涨63.22%、56.62%、53.82%。

　　市场上涨和巨大成交量离不开增量资金的流入。从资金面来看，来自杠杆资金和股票型ETF的增量资金持续流入市场。

　　资金面上，Wind数据显示，截至12月9日，A股市场融资余额报18567.21亿元，创逾9年新高。9月24日以来融资余额增加4957.36亿元。其中，10月增加2684.03亿元，11月增加1348.01亿元。

　　行业层面，9月24日以来申万一级31个行业均出现融资余额增加，电子、非银金融、计算机行业融资余额增加金额居前，分别为819.68亿元、608.07亿元、552.35亿元，机械设备行业融资余额增加超310亿元，电力设备、汽车、医药生物、通信、国防军工行业融资余额增加均超200亿元。

　　个股方面，9月24日以来56只股票融资净买入金额超10亿元，东方财富、中芯国际、中国平安、中信证券、江淮汽车融资净买入金额居前，分别为183.34亿元、58.04亿元、48.75亿元、43.20亿元、42.60亿元。海康威视、贵州茅台、伊利股份、顺丰控股、科大讯飞融资净卖出金额居前，分别为12.73亿元、10.44亿元、10.01亿元、6.25亿元、5.94亿元。

　　中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，增量资金是A股市场本轮上涨的重要因素，投资者开户数以及融资余额近期明显上升，从成交额和换手率来看，市场当下处于2015年之后最为活跃时期。

　　借道ETF流入股市的资金也是9月24日以来A股市场增量资金的重要来源。Wind数据显示，截至12月9日，9月24日以来股票型ETF资金净流入2207.98亿元。具体来看，国泰中证A500ETF净流入超250亿元，嘉实上证科创板芯片ETF净流入超180亿元，南方中证A500ETF净流入超150亿元，富国中证A500ETF净流入超140亿元，广发中证A500ETF、景顺长城中证A500ETF净流入均超130亿元，招商中证A500ETF净流入超120亿元。可以看到，净流入金额居前的多为中证A500ETF。

　　招商证券首席策略分析师张夏表示，当前ETF产品在银行渠道的渗透率快速提升，为市场提供增量资金。

　　上市公司积极回购

　　9月24日以来，上市公司也在积极回购。Wind数据显示，截至12月9日，共有771家上市公司进行回购，回购金额合计达240.91亿元，其中48家上市公司回购金额超1亿元。

　　具体来看，方大炭素、药明康德、中国石化、中远海控、温氏股份回购金额居前，分别达9.99亿元、9.80亿元、7.95亿元、7.03亿元、5.64亿元，牧原股份、广汇能源、金风科技、阳光电源回购金额均超4亿元。

　　值得注意的是，Wind数据显示，截至12月9日，9月24日以来超过1100家上市公司发布回购相关公告，海康威视、新大陆、天奥电子、际华集团等多家上市公司发布注销式回购相关公告。此外，招商蛇口、中国石化、中国外运等众多上市公司公告称，公司或控股股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金用于回购或增持。

　　中信证券联席首席策略分析师裘翔表示，本轮回购增持再贷款支持以回购为主，非央国企更加活跃，传统行业贷款金额更大，新兴行业披露家数更多。截至11月底，本轮整体贷款支持比例为65%，以这一比例计算，预计首期3000亿元额度可带动4600亿元回购或增持。

　　对于A股市场的增量资金，华金证券首席策略分析师邓利军表示，流动性上，货币政策进一步宽松预期上升，保险资金和外资等机构资金在政策积极、经济修复预期下可能加速流入A股市场。

　　李求索表示，考虑我国居民过去几年储蓄存款持续积累、A股市场投资环境初步修复、外资对A股市场尚处于低配等因素，2025年国内居民资产和全球资金配置需求或有更积极的边际变化，有望支持指数表现。