积极因素不断积聚 A股市场向上趋势不改

　　12月5日，A股市场低开高走，截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指均小幅上涨。整个A股市场超3800只股票上涨，逾140只股票涨停，培育钻石、炒股软件、AI等板块爆发。市场成交缩量，成交额为1.53万亿元，已连续47个交易日成交额超1万亿元。

　　近期A股市场积极因素积累，增量资金积极入场，11月制造业PMI数据向好，产业政策持续推进落地。分析人士认为，近期经济数据仍在改善，随着政策预期升温，增量资金有望持续净流入，A股市场有望震荡上行。

　　市场缩量上涨

　　Wind数据显示，截至12月5日收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数、北证50指数分别上涨0.12%、0.29%、0.36%、0.25%、0.94%，上证指数报收3368.86点，创业板指报收2221.46点。中小盘股票走势强于大盘，中证1000指数、中证2000指数分别上涨1.30%、1.70%。

　　当日A股成交额为1.53万亿元，较前一个交易日缩量。其中沪市成交额为5655.51亿元，深市成交额为9330.69亿元。截至12月5日收盘，A股市场已连续47个交易日成交额超1万亿元，距离2021年7月21日-9月29日创下的连续49个交易日成交额超1万亿元纪录已是一步之遥。

　　12月5日，整个A股市场上涨股票数为3823只，142只股票涨停，1407只股票下跌，11只股票跌停。从盘面上看，培育钻石、炒股软件、AI等板块爆发，黄金、港口、保险等板块调整。申万一级行业中，传媒、社会服务、计算机行业涨幅居前，分别上涨4.30%、2.48%、2.03%；石油石化、综合、食品饮料行业跌幅居前，分别下跌0.90%、0.58%、0.57%。

　　领涨的传媒行业中，兆讯传媒、福石控股均20%涨停，蓝色光标涨逾16%，因赛集团涨逾13%，华扬联众、风语筑、引力传媒、中广天择等多股涨停。计算机板块中，星环科技-U、万兴科技、天利科技均20%涨停，海联讯涨逾18%，当虹科技涨逾15%，大智慧、信雅达、延华智能、达华智能等多股涨停。

　　华泰证券传媒行业首席分析师朱珺表示，AI应用持续迭代，2025年有望加速落地。AI行业投资逻辑由“主题性趋势投资”向“产业兑现投资”转变，具备较大发展空间。

　　积极因素持续催化

　　近期，A股市场趋势向上，来自政策层面、基本面和资金面等积极因素持续支撑市场。

　　政策层面，大级别化债政策逐渐落地，近期地产、消费等产业政策也在陆续推进。房地产政策方面，一线城市取消普通住宅与非普通住宅的区分标准。近期，中国一线城市北上广深均取消了普通住宅与非普通住宅的区分标准，并出台了相应的税收优惠政策。消费政策方面，今年以来消费品以旧换新政策不断扩围加力，各地纷纷制定与中央政策相衔接的实施方案，政策方案覆盖多个消费品领域，通过提供补贴和优惠措施，鼓励消费者淘汰老旧产品，购买新的、更环保、更节能的产品，促进产业结构优化升级。

　　基本面方面，随着一揽子增量政策落地，国内经济呈现企稳回升态势。国家统计局数据显示，11月的制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间。这一增长主要得益于新订单指数和生产指数稳步提升，需求方面，新订单指数为50.8%，较上月上升0.8个百分点，连续3个月上升，显示市场需求持续改善，当前呈现加快回升态势。

　　中信建投证券首席策略官陈果表示，综合来看，11月我国制造业供需稳中加快增长，经济发展活力持续提升。

　　资金面上，Wind数据显示，截至12月4日，11月以来股票型ETF资金累计净流入348.67亿元。其中，广发中证A500ETF、南方中证A500ETF、国泰中证A500ETF、华夏中证A500ETF净流入均超100亿元。

　　截至12月4日，A股市场融资余额报18475.88亿元。11月以来A股市场融资余额增加1485.35亿元，电子、计算机、非银金融行业融资净买入金额分别达217.76亿元、189.31亿元、170.73亿元，机械设备、汽车行业融资净买入金额均超100亿元。

　　此外，11月央行通过国债净买入与买断式逆回购，合计投放1万亿元中长期流动性。

　　招商证券首席策略分析师张夏表示，当前ETF产品在银行渠道的渗透率快速提升，有望渐入佳境，为市场提供增量资金。

　　有望震荡上行

　　Wind数据显示，截至12月5日收盘，万得全A滚动市盈率为18.73倍，沪深300滚动市盈率为12.60倍，估值仍具有性价比，A股市场总市值为95.07万亿元。

　　对于A股市场，张夏认为，市场对于政策预期逐渐回归理性，在内外环境面临较大不确定性的背景下，政策可能呈现较长周期性、相机抉择的特征。后续来看，基本面改善有较强的持续性和可预见性，市场有望震荡上行。建议关注政策加码、基本面边际改善的领域。综合政策博弈、经济复苏预期、业绩披露期效应和ETF流入等因素，12月开始，大盘蓝筹风格、质量风格可能会有一波明显上行且相对占优的表现。

　　“政策预期仍然存在、资金充沛、核心指数估值较低是后市向好的三大积极因素。”融智投资基金经理夏风光表示，由于核心指数估值仍然不高，市场向下空间有限，一旦经济核心数据转好，行情有望出现第二轮升势，当前是胜率较高的做多窗口时期。

　　畅力资产董事长宝晓辉认为，A股市场整体估值处于历史较低位置，部分行业和板块有估值修复的需求和空间，根据往年的经验，在跨年行情中，这些低估值的板块和公司有望迎来估值修复进而推动市场整体上涨。

　　华西证券首席策略分析师李立峰表示，资金面和政策预期正在驱动A股市场走出一轮跨年行情，建议投资者积极把握。海外资金方面，随着前期一揽子政策落地显效，市场对四季度增长预期得到提振，叠加年底结汇需求支撑，预计短期可能出现美元高位震荡+人民币汇率反弹的“双强”局面，强美元引发的交易性外资流出将有所减弱。国内资金方面，11月出现年内权益类基金发行高峰，有望为A股市场跨年行情带来增量资金；政策层面，12月中央经济工作会议前或是乐观情绪发酵的窗口期，如AI+、低空经济、人形机器人、国产替代、数据要素等相关主题性投资仍会较活跃。