重点改善市场流动性 北交所深改将促进市场活跃、定价效率提升

　　日前，中国证监会发布的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（下称《意见》）将改善市场流动性作为重点。对此，业内专家认为，北交所深化改革举措相继落地后，将进一步有效破解市场关注的流动性问题，促进北交所高质量扩容和市场定价效率提升，更好支持创新型中小企业成长发展。

　　据悉，北交所开市以来，日均成交10亿元左右，流动性水平符合中小市值股票流动性的通常表现。为更好服务创新型中小企业，推进北交所进一步高质量发展，必须有足够的流动性作支撑。

　　中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏表示，资本市场是对资产进行定价和交易的场所，而流动性正是资产估值的基础，只有具有充足的流动性才能带动市场标的价值“显身”，促进资本市场交易的活跃和吸引更多投资者入市。

　　在易方达基金相关负责人看来，流动性是保障市场融资、定价、风险管理等功能有效发挥的重要基础。本次《意见》将重点放在改善流动性上，有助于促进北交所进一步高质量发展，更好服务创新型中小企业。

　　《意见》部署了多项举措，改善市场流动性：一是大力推进投资端建设，通过扩大投资者队伍、优化投资者结构、提升投资者参与度，为市场引入更多增量资金；二是通过完善交易机制，更好发挥做市商和融资融券等制度功能，提升交易活跃度；三是通过优化发行上市安排、全面提升上市公司质量等举措，为流动性改善提供有效支撑。

　　“上述举措有利于北交所高质量扩容和发展，提振北交所投资者信心、活跃北交所二级市场。”招商基金研究部首席经济学家李湛说，解决北交所流动性的根本在于要有优质的投资标的。优化发行上市安排等举措，能够帮助聚集一批能够支撑市场深度、体现市场优势、具有品牌效应的高质量上市公司。此外，畅通的转板机制将促进京沪深三大交易所的互联互通，进一步带动北交所优质企业估值和流动性的提升。

　　嘉实基金相关负责人表示，《意见》加强了投资端建设，比如扩大投资者队伍等安排，有助于提高存量投资者参与度，便利潜在增量投资者参与市场，同时引导公募基金扩大北交所市场投资，允许私募股权基金通过二级市场参与北交所投资，增强市场买方力量。随着这些措施落地，北交所投资者开户数有望达到千万级，市场流动性有望持续提升。

　　按照《意见》部署，北交所提出，已开通科创板交易权限投资者申请开通北交所交易权限时，投资者签订风险揭示书后即可开通北交所交易权限，不再需要其他流程。富国北证50成份指数基金基金经理王乐乐认为，此举为北交所直接引入了更多投资者。后续随着社保基金、保险资金、年金、公募基金等中长期资金的流入，或可改善北交所的流动性，从而进一步支撑企业估值。

　　此外，近期发布的《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定》，适当调整了北交所做市商门槛。据测算，调整后做市商数量有望达到40家左右。目前，共有15家券商开通北交所做市权限，做市交易金额占做市标的股票成交总金额的6%左右。

　　开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，做市商队伍扩大后，对于提高北交所股票的活跃度和流动性、增强北交所市场的交易功能具有重要意义。可以预期，新三板优质做市商和积极开展北交所保荐业务的证券公司，将尽快申请参与北交所做市业务流程。与此同时，做市业务将为符合北交所做市条件的券商提供新业务增量。

　　“北交所改革是个长久持续的工程。”李湛说，未来还有ETF、独立代码、首次公开发行等众多创新性改革需要去摸索落地，假以时日，北交所一定会建设成为有影响力的交易所，真正成为创新型中小企业的主阵地。