外资机构新共识：跨境资产配置需求依然存在

　　今年以来，受通胀压力、紧缩货币政策、新冠疫情反复及地缘政治冲突等因素影响，全球资本市场表现并不平静，中国资本市场也面临考验。在此背景下，中国资产对外资机构是否依然具备吸引力？

　　多家知名外资机构近期集中发表市场观点认为，长期来看，中国市场仍有很大的增长前景，下半年中国经济有望出现较明显的复苏。具体到资本市场方面，虽然短期内A股或维持震荡态势，但随着各行业次第复苏，新能源、汽车产业链及部分盈利确定性高的消费板块的投资机遇正在浮现。

　　下半年经济将明显好转

　　“从下半年来看，我们觉得随着疫情防控形势持续向好，稳增长政策持续发力，相比于二季度，下半年中国经济大概率会有明显好转。”瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛在日前的媒体分享会上这样表示。

　　汪涛表示，三季度以来，随着疫情防控形势持续向好，各项支持经济的政策陆续出台，中国经济将明显好转。不过她也强调，部分经济复苏效果或将延迟到四季度才能得到具体反映。

　　野村中国首席经济学家陆挺同样表示，中国经济将从第二季度的放缓中复苏，但复苏的道路并不完全平坦。陆挺预计，未来会有更多的宽松政策和稳增长措施出台。

　　汪涛进一步分析认为，在当前环境下，中国货币政策仍有较大空间，尤其是货币政策可能在降低按揭利率、保持流动性合理充裕等方面发挥更大作用。财政政策方面，基建投资效果将逐步显现，预计下半年基建投资增长10%至12%，全年基建投资增长10%以上。

　　“此外，加大对中低收入居民消费的直接支持，以及对中小企业的财政支持力度，这些都是未来政策可能进一步发力的方向。”汪涛说。

　　新能源汽车及耐用消费品获外资青睐

　　具体到A股市场表现，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，短期内A股市场或维持盘整态势，待经济出现更为强劲的复苏后，有望迎来更显著的估值提升。

　　具体配置层面，孟磊表示，下半年依旧青睐成长股，而高股息率主题仍可作为防御性配置的一部分。他表示：首先，在政策层面偏向宽松、信贷增速反弹以及宏观流动性较充裕的背景下，市场往往更偏好成长方向；其次，房地产、消费等价值板块当前复苏斜率仍然较缓，一定程度上受到基本面压力。

　　“我们对短期市场的判断还是震荡格局，因此，会精选价值股中高股息率主题作为防御性配置的一部分。”孟磊建议，超配动力电池、新能源汽车、可再生能源、国防军工等景气度较高的成长类股票；价值股中优选盈利最稳健、最具确定性的食品饮料板块；银行、房地产板块则建议低配。

　　富达国际亚太区股票研究主管缪子美同样看好以新能源为代表的成长风格：“随着监管环境趋向稳定，投资者情绪有望获得进一步提振。我们预计市场短期内仍会出现波动，但同时也有不少行业的投资机遇正在浮现，特别是受益于国家优惠政策的汽车板块、新能源及新基建板块。”

　　瑞信中国地区证券研究主管兼中国股票策略师黄翔则表示，下半年各行业的复苏进程可能不完全同步：汽车和运动鞋服行业的复苏势头相对较强；白色家电、餐饮和互联网行业（主要是电商和快递行业）有望实现温和增长；在线旅游和科技硬件行业则可能缓慢复苏。

　　此外，高盛投资组合策略团队表示，政策利好受益和摆脱疫情影响仍是可能带来超额收益的两大题材。考虑到估值和仓位因素，看好互联网、汽车、半导体和耐用消费品板块。

　　跨境资产配置需求依然存在

　　今年以来，美联储持续加息进程不断扰动市场，目前市场普遍预计9月美联储有望再度加息75个基点。从外资配置角度上来看，美联储加息对于外资配置中国市场是否会有影响？

　　高盛认为，从沪深股通渠道来看，虽然今年以来资金流动规模低于预期，但跨境资产配置需求依然存在。沪深港通作为最受投资者青睐的互联互通机制，开通以来累计跨境成交额已达8万亿美元。今年以来，该渠道交投活跃，北向资金净买入额约为90亿美元。高盛预计，今年北向资金有望流入250亿美元。高盛对2023年北向资金规模的预测为650亿美元。

　　孟磊则判断，下半年北向资金的回流规模大概在1500亿元左右。原因主要在于中国经济逐步复苏，叠加相对偏低的利率环境，从全球资产配置的角度来看，中国资产具有一定的相对优势。