临近传统旺季 啤酒板块关注度上升

　　5月10日，Wind啤酒板块指数上涨5.81%，板块内重庆啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒等个股涨幅超6%。从日K线走势上看，在本轮市场调整过程中，啤酒板块先于大盘止跌企稳。分析人士指出，二、三季度是啤酒行业的传统消费旺季，叠加行业基本面不断改善，板块后市仍有上涨空间。

　　业绩持续改善

　　从今年一季报看，啤酒板块实现收入133亿元，同比增长8.03%，增速较2018年一季度（3.55%）、2017年一季度（2.75%）有较大幅度提升；实现归母净利润9.80亿元，同比增长21.99%，增速较2018年一季度（14.52%）和2017年一季度（13.41%）也有大幅提升。

　　业内人士表示，销量趋稳、ASP提升、费用投放稳健、增值税率下调带来利润弹性等多因子共振，导致板块盈利拐点显现：量稳价升叠加费用投放稳健迎合增值税率下调带来利润弹性，从而导致啤酒板块盈利拐点出现。

　　此外，受益于餐饮行业增速回升及春节期间气温偏暖，啤酒行业淡季不淡。2019年一季度行业产量增长3%，高于2018年的0.5%。尤其是2019年1-2月春节旺季期间，行业产量增速达到4.2%。

　　值得一提的是，2019年4月1日起制造业等增值税税率从16%降至13%，减税对于利润率偏低的啤酒行业贡献的利润弹性十分显著。据中泰证券测算，减税可大幅增厚盈利能力较弱的啤酒企业的业绩。以2018年财报数据为准，当增值税下调3个百分点时，燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒的净利润理论上将增长83.9%、50.9%、22.9%、16.3%、13.6%。