研究报告内容摘要：
总量观点
【民生策略】淡化外部扰动，布局盈利拐点
继续看好当前A股配置价值，外部扰动因素将带来加仓机会。主导逻辑依然是盈利周期，当前市场分歧主要是有无盈利拐点以及出现时间。我们从A股自身盈利周期、库存周期、信用周期、PPI趋势等因素综合判断中报确认盈利底部，三季度盈利持续改善。
估值方面，长期支撑因素是A股投资者机构化趋势，因此要在大类资产范畴内看A股相对配置价值。从股债利差角度看,A股当前中长期配置价值凸显。
风格方面，从相对估值水平、滞涨情况、监管环境、科技景气度等因素判断，未来一段时间中小市值公司弹性更大。
行业配置，10月前继续看好科技股+券商组合。具体包括电子、计算机、通信、军工。三季报后PPI有望见底，建议开始增配强周期行业。
