研究报告内容摘要:
重点推荐
▍ 建筑装饰行业 2018 年 年 报 暨 2019 年一季报总结—费用上升、资产减值侵蚀业绩;2019 受益地产回暖
建 筑|成长性角度:20191Q 板块营收均实现正增长,归母净利增速分化,强者恒强。盈利能力及管理能力角度:20191Q 费用率上升侵蚀行业利润,净利率普降;经营性现金流净流入减少;公装票据结算增多,资产减值准备增加。考虑行业订单收入比上升,叠加今年地产回暖不断验证,板块或将受益,看好龙头企业,关注定制精装、C 端家装以及装配式装修进展。
▍ 汽车行业 2018 年 年 报 和 2019 年一季报回顾:景气低位,分化显著
汽 车|乘用车板块和零部件板块 18Q4 和 19Q1 处于景气低位,19 年 Q1 降 幅 收窄;经销商板块最差时间已经过去,盈利能力有望率先回暖;商用车维持高景气,龙头企业盈利能力强。长期来看,乘用车回归“周期”属性,零部件长期呈现“成长”特性,行业分化仍是主旋律。
▍ 中国有赞(08083)投资价值分析报告:卡位微信第三方服务商,坐享社交电商红利
传 媒|我们认为,有赞作为社交电商交易 SaaS 服务商龙头之一,具备较强的先发优势与完整的商业闭环,有望率先受益于社交电商崛起。参考 Shopify、Square估值,我们给予有赞整体 2019 年 15.0x P/S 估值,对应上市公司目标价 0.68 港元,首次覆盖予以“增持”评级。
▍ 金融产品市场回顾和 2019年下半年趋势展望—总量规模收缩、结构调整持续
量 化|2018 年实体经济杠杆率微降,金融产品市场首现年度规模收缩,总量 122万亿元占 GDP 比例降至 135%,扮演一定通道类角色的信托、券商资管、基金子公司等品类规模大幅收缩,而其余大多保持增长。展望未来,净值化任重道远,结构调整持续进行中,回归本源后的资管产品真正考验投资管理和服务客户的能力。