研究报告内容摘要:
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祁连山(600720)深度:甘青水泥龙头,需求改善下高弹性可期
甘青水泥龙头,高弹性可期。公司是甘青水泥龙头,在甘肃市场占有率达42%,在青海市场占有率达24%。目前,甘青是全国少数水泥价格仍未创新高的区域之一,2018 年甘肃、青海高标号水泥均价分别为369元、397 元,离历史峰值分别相差79 元、36 元;而同期,公司全口径吨净利仅34 元,若价格“洼地”填平,潜在弹性充分。
盈利预测及估值:在错峰滞后效应和需求反弹化学反应下,甘青水泥格局有望重回佳境,我们预计,2019 年二季度将成为祁连山业绩的拐点,三季度将成为业绩的真正爆发点。我们预计,公司2019-2021 年归母净利润分别为8.41 亿元、10.52 亿元、11.34 亿元,对应每股收益分别为1.08 元、1.36 元和1.46 元。目前股价对应19-21 年PE 为9 倍、7 倍、7 倍,维持“买入”评级。
供需格局向好+蒙华铁路投产 华中区域火电迎来配置时点
电力供需格局改善+煤炭价格下跌预期+增值税下调增厚利润,火电板块整体迎来配置时点。煤电供给侧改革以来,我国煤炭价格整体大幅上涨,申万火电板块ROE 水平迅速下降,当前火电板块业绩及估值均处于历史底部。站在目前时点,煤电供给侧改革大幅压减火电新增装机,叠加全国用电需求回暖,全国电力供需格局普遍向好。同时,煤炭固定资产投资累计增速自2018 年9 月开始转正,2018 年全年同比增长5.9%,全年原煤产量同比增长5.2%,煤炭供需格局趋于宽松,2018 年四季度以来全国电煤价格指数首次出现下跌,2019 年初以来下跌趋势延续。加之电力行业适用增值税下调3 个百分点,火电上市公司普遍业绩弹性显著,我们判断火电板块整体迎来配置时点。
投资建议:鄂湘赣三省区域火电上市公司主要包括长源电力、湖北能源、华银电力和赣能股份。由于湖北省运距较近、疏运系统建设进度较快,初期运力投放或以湖北省为主,我们预计湖北省火电企业最先受益,推荐湖北能源,建议关注长源电力、华银电力、赣能股份。
璞泰来(603659)公司深度:锂电设备材料领军企业,各项业务加速爆发
盈利预测与估值:我们维持盈利预测,预计公司2019-2021 年归母净利润为7.42、9.54 和10.67 亿元,对应EPS 分别为1.71、2.19、2.45 元/股,目前股价对应PE 分别为30、23 和21 倍,处于行业平均水平附近。考虑到公司远期的成长空间大,投资回报率与现金流优质,这里选取FCFF 绝对估值结果,在谨慎乐观的预期下,公司当前市值较合理市值尚有40.53%的上涨空间,维持“买入”评级。