编者按：近期，全球“黑天鹅”事件频出，股市风险加大，投资者正积极寻找有效的避险工具。在此背景下，认沽期权和认购期权的申购量都大大增加，期权避险功能得到有效发挥。业内人士分析，利用好期权品种有利于对冲市场波动风险。投资者可从利用期权的保险特性、做期权卖方、利用期权波动率做风险对冲三方面入手用好期权这一风险对冲工具。不过，要充分发挥期权功能，还要进一步丰富品种，加强投资者教育和监管。
A股震荡加大 机构加码期权投资
A股巨震之下，认沽期权和认购期权的申购量都大大增加，期权避险功能得到有效发挥。业内人士分析，利用好期权品种有利于对冲市场波动风险。不过，要充分发挥期权功能，还要进一步丰富品种，加强投资者教育和监管。
期权成交量翻倍
“这两天我们主动增加了场内期权的头寸，特别是节后第一天，我们大量买入认沽期权产品，从结果上看收益较好。”上海一位私募投资人士告诉中国证券报记者。
上海证券交易所的数据显示，6月19日，50ETF指数对应的认沽期权成交量达到679742张，20日成交606837张；同期，认购期权分别成交722961张和695690张，日成交量均超过上周的两倍。
“我们FOF投资的部分产品近期增加了不少场内期权的投资。”上海万丰友方投资管理公司产品总监李泓江对记者表示，在市场波动的情况下，场内期权相较于股指产品更加有效。一方面，由于股指期货贴水较多，期权对冲相对成本会降低；另一方面，由于股指有持仓限制，在行情波动较大的情况下，增加期权头寸可以保护更多敞口。
值得注意的是，以往大跌行情中，单边买入认沽期权的投资者会更多。但在近期的市场中，认购期权和认沽期权成交量几乎在同比例增长，6月19日的认沽/认购比率在94.02%，20日变为87.23%。
“这两天期权交易的各指标显示市场情绪还是偏谨慎，19日大跌之后建议用期权做保护性策略比较好。”前述私募人士表示。
不过李泓江认为，认沽认购比维持在相对稳定的范围，不仅仅说明市场情绪谨慎，一定程度上还说明市场在成熟，参与期权投资的投资者更加理性。
“市场跌幅比较大的情况下，有些机构担心继续下跌，可以买认沽期权做保护；另一部分投资者认为，在存在反弹可能的情况下，买入认购期权，既可以减少资金占用，也可以适当参与反弹，即使未能如期反弹也可以控制损失。在两边成交量都增加的情况下，说明机构参与者更多。期权本身就是比较好的平抑市场波动的衍生品，机构投资者参与越多，价格发现的功能越明显，对于市场波动的抑制会更好。”李泓江表示。
