“黑天鹅”从何而来
“股价大幅下挫只是表面诱因，造成平仓风险的原因其实有很多，主要与公司基本面、资本运作，以及是否曾引致监管层关注质询等关联较大。”有市场资深人士分析称，“也就是说，此前不易被察觉的隐性风险，逐渐以显性风险暴露出来。”
如雏鹰农牧6月14日公告，控股股东侯建芳及其一致行动人部分质押股份触及平仓线（3.37元/股）。截至6月13日收盘，公司股价为3.31元/股，侯建芳等已触及平仓线的质押股份总数为3.51亿股，占其所持公司股份的25.29%（累计质押股份为13.28亿股，占所持股份的95.6%）。
战略定位于“生猪养殖、粮食贸易和互联网”的雏鹰农牧，目前股价已是近三年多来的新低，股价不断走低的背后，是公司基本面的不稳定。财务数据显示，2017年公司营收小幅降低6%，但过去两年（2015年、2016年），雏鹰农牧的营收都是大幅增长的。再看扣除非经常性损益后的净利润，公司去年扣非后亏损3.05亿元。今年一季报，公司净利润达3.57亿元，似乎成绩不错。然而，当季扣非后净利润却是亏损1.13亿元，去年同期的数值则是扣非后盈利近9000万元。
主业方面，据公司披露的销售数据：今年1至2月，仔猪销售单价环比下降1.51%，商品肉猪销售单价则下降6.81%；而3月仔猪、商品肉猪单价较1至2月的环比下降更为显著，分别跌价9.56%和25.27%。
也有部分公司的股价波动、资本运作、平仓风险呈牵一发而动全身之势。如西陇科学，公司拟收购的宏啸科技整体估值达26亿至32亿元。据披露，宏啸科技主要资产系所持有的美国MiVIP公司80%股权，其拥有6家手术中心，都采用“达·芬奇机器人”技术进行微创手术。
看起来“高大上”的并购项目由于涉及跨境事项，需经过更为严格的审核。而为了更好地推进重组，西陇科学6月14日披露，实际控制人正筹划通过转让股权方式引入战略投资者。同日，西陇科学公告，实际控制人已对其触及平仓线和达到预警线的股票质押业务办理了补充质押手续。
此前，西陇科学已连续4个跌停。据公司6月7日公告，因近日股价跌幅较大，实际控制人黄少群、黄伟波部分质押股票触及了平仓线。
某律师事务所从事海外并购项目的相关负责人告诉记者：“当前对跨境并购监管越来越严，交易难度加大。从以往经验看，成行的案例确实不在少数，但观察后续整合及经营业绩，真正成功的屈指可数。”(乔翔/上海证券报)
