环保限产升级，周期风云持续
中央环保督察力度持续加码，叠加京津冀大气污染防治计划步入攻坚阶段的双重环保压力下，具备供给端有紧缩预期的行业（钢铁、电解铝、碳素、化工相关子行业、水泥）等将得到持续受益。（详见《环保限产升级，周期风云持续——行业专题报告（兴业证券策略王德伦团队20170825）》）
本周兴业策略和钢铁组前往唐山调研，调研结果偏乐观：从供需格局层面来看，无论是上游钢厂、中游钢贸商、还是下游终端用户，库存目前均处在低位，供给已经没有多少上行空间，接下来逐步进入供给的环保限产和需求的金九银十、环保督查结束，供需格局继续向好，价格弹性大；钢贸商心态大部分都不悲观，虽然短期对钢铁价格判断有所分歧，但从半年至一年的角度都不悲观。
中央环保督察力度持续加码：高级别督查，覆盖31个省。中央环保督察代表了党中央、国务院，已经实现对全国31个省（区、市）的全面覆盖。历次中央环保督察不断加强严抓猛打。前三批次共拘留980人、约谈13499人、问责11203人，多名领导被撤职处理，处罚力度之大乃历史首次。第四次中央环保督察全面铺开：各地短期内钢铁、煤炭、有色等的生产有可能被暂停，未来中长期内整改政策将陆续出台，进一步影响周期板块。
京津冀大气污染防治计划步入攻坚阶段：铁腕治理大气污染。在9月底，不能进行升级改造的企业一律要进行“断电、断水、清场地”式取缔关闭，因此下半年督查力度有望继续强化。各地实施政策超预期。山西省、山东省分别由原方案的4个、7个大气污染传输通道城市扩大到6个、17个，各地治理污染的力度也比原方案更严格。
环保限产升级，利好多个供给端有紧缩预期的行业
l 钢铁：看好下半年市场供需格局。采暖季限产执行有望超预期，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%。若采暖季限产50%严格执行，预计影响钢铁日均产量10-12%，对供给端冲击较大。推荐标的：长材龙头（韶钢、凌钢），板材（*ST华菱、新钢）、硅铁涨价（鄂尔多斯）。本周策略组联合钢铁组在唐山地区的调研结果显示：供需格局层面来看，无论是上游钢厂、中游钢贸商、还是下游终端用户，库存目前均处在低位。供给已经没有多少上行空间，接下来逐步进入供给的环保限产和需求的金九银十、环保督查结束，供需格局继续向好，价格弹性大；钢贸商心态大部分都不悲观，虽然短期对钢铁价格判断有所分歧，但从半年至一年的角度都较较为乐观。
l 有色：受采暖季限产影响，电解铝、碳素供不应求。按照限产规定，电解铝关停420万吨，产能占我国目前运行产能的11%；预焙阳极产能限产将关停近600万吨产能，对应电解铝1200万吨产量，远高于电解铝环保限产和违规产能关停的量，从而形成阳极产量缺口150-200万吨。推荐标的：神火股份、中孚实业、云铝股份、中国铝业、索通发展。
l 化工：环保重塑行业供需格局，持续时间要比以往长很多，同时下半年往往是需求旺季，企业将继续受益于落后产能出清、产品价格上涨，公司盈利会持续兑现。推荐标的：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、三友化工。
l 建材：看好水泥、耐火材料。临近旺季，我们认为今年供给收缩推动水泥价格上涨的力量不容忽视，北方部分区域旺季停产、矿山整顿带来的熟料紧张均有利于水泥价格的推涨，首推海螺水泥、祁连山；耐火材料上游供给紧缺将维持较长一段时间，推荐标的：濮耐股份、北京利尔。
l 环保：关注煤改气、污染源治理。三年的政策补贴，提高了燃气使用的经济性，推荐：百川能源、迪森股份。环境监测作为环境治理的手段和评价的标准，是污染源治理的首要受益环节，主要利好标的：先河环保、理工环科。
