旺季来临 基建支撑 水泥行业景气度有望改善

　　Wind数据显示，18家水泥行业上市公司披露了2021年三季报，7家公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长。从第三季度看，多数公司营收、净利润同比、环比均出现明显下滑。

　　业内人士认为，10月、11月为施工旺季，加之基建需求支撑，预计水泥市场将量价齐升，行业景气度有望改善。

　　呈量减价增态势

　　部分水泥公司第三季度业绩下滑明显。

　　海螺水泥三季报显示，2021年前三季度，海螺水泥实现营业收入1217.11亿元，同比下降1.89%；实现归属于上市公司股东的净利润为223.9亿元，同比下降9.5%。第三季度，公司实现营业收入412.78亿元，同比下降17.53%，环比下降10.25%；归属于上市公司股东的净利润为74.39亿元，同比下降14.09%，环比下降18.64%。

　　华创证券研报显示，海螺水泥盈利能力环比降低，主要是受到煤炭价格大幅上升的影响。收入端主要受限产影响，公司产能分布地江苏、广东、广西9月份均出现不同程度限产。

　　受下游地产、基建周期性影响，水泥行业通常呈现较明显的季节性，而三季度通常是旺季。但从水泥企业第三季度业绩看，行业并未出现明显的旺季态势。究其原因，产量不足叠加成本端压力较大，是企业业绩不达预期的重要原因。此外，南方地区水泥企业受7、8月份雨季影响较大，对第三季度的产销量影响较大。

　　从机构监测数据看出，在能耗双控以及限电的情况下，水泥行业三季度整体呈现“量减价增”的态势。特别是9月份，多地限产导致销量出现下滑。

　　据光大证券监测，9月份，PO42.5全国平均价格环比上涨31.5%。受限产影响且下游需求不足，9月水泥产量为2.04亿吨，同比减少12.6%，环比减少7.2%。2021年1-9月份，全国累计水泥产量17.77亿吨，同比增长5.3%，较2019年同期增长5.1%。

　　煤价回落成本降低

　　从成本角度看，光大证券研报显示，10月国家发改委针对煤炭价格超出供需基本面的上涨启动调控政策，煤炭价格随之回落，目前已降至9月底水平，后续或仍有下降空间。

　　上峰水泥11月1日晚间披露的投资者关系活动记录表显示，除个别地区因政策变化和原材料波动有些影响外，目前各区域总体需求相对稳定，发货量较平稳。近期煤炭成本回落会减轻成本压力。9月份以后价格在提升，但前三季度主要产品总体毛利低于去年，平均售价低于去年。如果煤价平稳回落，后续毛利率会回升，但各区域价格仍有较大差异。

　　对于水泥股的投资机会，国海证券研报指出，10月、11月为施工旺季，加之基建需求支撑，预计水泥市场将量价齐升，行业景气度边际向好。