新增装机量稳步增长 光伏行业有望迎来估值修复

　　证券时报记者 郭洁

　　近期，光伏行业利好消息频出。

　　5月23日，国家能源局发文称，国家能源局近日召开全国可再生能源开发建设调度视频会。会议上要求，全力推进三批大型风电光伏基地建设，持续做好按月调度和按周监测，推动基地项目尽快建成，按期投产。

　　5月17日，中国光伏行业协会在工信部电子信息司的指导下召开了高质量发展座谈会。会议提出将优化行业管理政策，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制，并加强打击低价恶性竞争，释放了政策端对行业无效扩产抑制的积极信号，行业供给侧持续出清中。

　　此外，本月中国光伏协会阿联酋出访团满载而归。根据中国光伏行业协会此前统计，2022年新增的GW级市场主要以欧洲国家为主，而到了2023年，GW级市场从26个增加到32个，共建“一带一路”国家增多，其中包括阿联酋、沙特阿拉伯等中东国家。近年，我国对中东地区出口光伏产品金额节节攀升。去年以来，包括协鑫科技、TCL中环、天合光能、中信博在内的光伏企业宣布中东投资计划，规划产能涉及多晶硅、硅片、电池组件和辅材等。

　　2024年一季度，全国光伏新增并网4574万千瓦，同比增长36%，其中集中式光伏2193万千瓦，分布式光伏2380万千瓦。截至2024年3月底，全国光伏发电累计装机容量达到6.59亿千瓦，其中集中式光伏3.79亿千瓦，分布式光伏2.8亿千瓦。

　　光伏产业作为外贸“新三样”之一，备受资本市场的“宠爱”，但自2023年以来，光伏产业链各环节成本下滑，行业竞争加剧，多家头部光伏上市公司业绩承压，板块行情整体呈现下行趋势。

　　据证券时报·数据宝统计，自2022年8月万得光伏指数最高6175.08点以来，指数以累计回调超50%。

　　从估值水平来看，目前万得光伏指数市盈率为19.56倍，处于近5年估值的20.78%分位。今年一季度之后，光伏行业估值有所回归，但仍处于近5年来较低点位。

　　从个股来看，以最新价较2022年以来高点的回撤幅度来看，光伏概念股股价平均回撤57.29%，海优新材、锦浪科技、TCL中环、晶澳科技等20股的回调幅度均超70%。

　　目前光伏概念股中，超半数概念股的最新市盈率已不足30倍，石英股份、高测股份、晶盛机电等股的市盈率均不足10倍。

　　一季度业绩盈利且同比呈现增长的有32只股，这些绩优股中大多数市盈率低于30倍，例如一季度净利润规模居前的阳光电源、晶盛机电、福莱特，最新市盈率分别为15.18倍、9.2倍和19.86倍。

　　国泰君安指出，当前光伏行业已经处于预期底部位置，后续伴随供需改善预期与产业链价格底部企稳，行业基本面有望边际向上。

　　万联证券认为，整个光伏产业链已经到了比拼成本、技术、现金流等竞争力的阶段，成本高企和技术落后的产能将加速出清。随着相关政策落地和市场需求恢复，行业将逐步回到健康发展轨道。

　　太平洋证券指出，光伏板块中期底部将很快到来，上游极致低价持续，有望加速供给端出清。一些产品非理性的价格将加速二三线公司现金流的枯竭。光伏需求的边际变化也值得关注。光伏最大的逻辑在于价格降低必将导致更多的需求，目前从中东等地已看到这样的趋势，海外新增区域更值得关注。