泰康养老：以“受托”为核心的管理模式是第三支柱发展方向

　　“泰康养老是唯一不兼任投资管理人的养老保险公司。”近日，泰康养老助理总裁兼首席投资官丁振寰对中国证券报记者表示，泰康养老遵循从第三方独立角度设立公平合理的MOM、FOF管理机制，在全市场寻找优秀的投资管理人。正是基于这样的管理策略，2013年-2020年期间，泰康养老集合计划平均收益率达6.98%，远超市场平均水平5.87%。

　　建立资产配置核心决策机制

　　目前，国内参与养老金管理的机构主要包括养老保险公司、基金公司、证券公司、保险资管公司、信托公司和银行。作为专业的养老保险公司，泰康养老既拥有年金受托和账户管理资格，同时还拥有保险资金投资管理业务。

　　丁振寰说：“这两大业务严格实施团队独立——投资管理部负责保险资金投资管理，养老金投资部对第二支柱企业年金、职业年金进行受托资产管理。”

　　在企业年金投资方面，2013年-2020年期间，泰康养老集合计划平均收益率为6.98%，远超市场平均水平5.87%；受托管理资产累计增长率达1632.34%，远超市场平均水平。在保险资金投资方面，泰康养老保费规模持续高速增长，过去5年平均资产规模增速接近50%。

　　围绕上述两大业务，泰康养老建立起一套以资产配置为核心的三层投资决策机制，整个资产配置决策流程分为战略资产配置、战术资产配置、投资执行三部分。

　　具体来看，“战略资产配置”考虑中长期视角、绝对收益策略，以资金所有者的风险偏好为出发点，结合长期资本市场行情判断以及政策法规规定，形成战略资产配置方案；“战术资产配置”为短期视角、市场驱动，根据短期资本市场观点，在战略资产配置范围内制定战术资产配置策略；随后根据两大业务各自的管理模式分别实施投资执行。

　　设立MOM和FOF管理机制

　　“养老金长期业绩管理的关键在于做好受托管理人选择。”泰康保险集团副总裁兼泰康养老董事长李艳华认为，相比国外，中国的受托人直接承担投资组合选择责任并持续监督管理，其地位更加重要。养老金受托管理的核心是保障基金安全、稳定投资收益、提升服务品质，要秉承绝对收益的投资理念，力求长期投资收益高于市场均值，发挥养老金的雪球效应。

　　“泰康养老是唯一不兼任投资管理人的养老保险公司，公司从第三方独立角度设立公平合理的MOM、FOF管理机制，在全市场寻找优秀的投资管理人。”在丁振寰看来，在中国，委托人与受托人建立信托责任，委托受托人行使投资组合选择权，受托人的专业能力将极大影响受益人的年金投资收益。在国外，以主流养老保险制度401K为例，投资组合选择权在于雇员个人，受托人需挑选至少3种以上的投资组合供雇员选择，受托人也可以选择自己投资或交由基金公司投资。

　　从投资业绩看，中国建立的以“受托”为核心的中国特色第一、第二支柱养老金管理模式取得了很大成功。相关资料显示，2000年全国社保基金理事会成立，截至2019年，该基金累计收益率达342.29%，自成立以来年平均收益率达8.14%。2004年，《企业年金试行办法》出台；截至2020年，企业年金累计收益率达168.11%，自成立以来年平均收益率达7.30%。

　　对受托能力要求高

　　“中国养老市场广阔，对大体量资金管理能力要求高，对‘受托’能力要求也高。”在泰康养老看来，制度层面要求重视养老金的安全性，对获取“绝对收益”投资能力要求高；此外，公众重视附加服务，医养结合需求高，提供配套医养服务的第三支柱方案最优。

　　因此，不能完全照搬西方经验和模式，要设计匹配我国独特国情和市场需求的第三支柱制度和模式。

　　泰康养老建议，在第三支柱制度设计方面，第二、第三支柱要协同发展，保持延续性，总结第二支柱受托模式的成功经验，并延续至第三支柱。第三支柱受众更广、潜在规模更大，要更加重视、强化受托职能和优势，为客户养老金稳定增值“保驾护航”。

　　以“受托”为核心的管理模式，是中国在第一、第二支柱养老金领域积极探索出的成功经验，是值得继续发展的重大创新，也是未来第三支柱能够延续、坚持的成功路径。