万能险骤降后遗症：保障型未跟上 多险企净现金现缺口

　　今年以来，不少寿险公司大幅削减中短期万能险，加强保障型保险的销售。但由于保障型保险销售规模远不及削减的万能险规模，因此，今年三季度部分险企出现转型后遗症：保障型保险尚未形成规模，但万能险出现大幅下滑，现金流因此出现缺口。

　　据《证券日报》记者对寿险公司最新披露的偿付能力报告梳理显示，已经披露报告的险企中，多家险企提及上述“转型后遗症”，个别公司则甚至出现偿付能力不达标的情况。还有公司表示，将择时出售流动性资产保障流动性。

　　多险企三季度净现金流为负

　　近期，各寿险公司在中保协官网陆续披露了今年三季度最新的偿付能力情况。对比来看，今年三季度不少险企的综合偿付能力充足率出现环比下降，个别险企甚至出现现金流为负的情况。

　　其中，瑞泰人寿披露的偿付能力报告表示，2018年第三季度基本情景下经营活动实际净现金流约为-4.55亿元，与上季度预测值-4.04亿元相比，净现金流出增加约0.51亿元。

　　对于三季度实际净现金流出增加的主要原因，瑞泰人寿表示有以下两点：由于实际销售比计划延迟，故实际保费收入及其他业务收入现金流入合计比上季度预测减少约0.2亿元，同时各账户实际退保及费用现金流出合计比上季度预测增加约0.31亿元。

　　从压力测试来看，瑞泰人寿提到，在本次压力情境未来三个月现金流预测中，公司整体净现金流出现资金缺口，主要是由于产品结构转型，万能险带来现金流入减少，存量万能险保单逐步过了退保扣费期，退保带来的现金流出仍有压力。同时保障型产品销售在发展初期，尚未形成销售规模。为应对未来可能面对的资金缺口，公司将进行回购操作，或者择时出售流动性资产等方式，来满足公司的流动性需求。

　　需要说明的是，瑞泰人寿三季度综合及核心偿付能力充足率均为235.36%，高于监管对偿付能力的要求线。此外，其三季度（末）的净利润为406万元。

　　另一家中型寿险公司也表示，在基本情景下，传统保险业务净现金流在报告日后第3年出现负值，分红保险业务净现金流在报告日后第1年第2季度及以后各季度、第2年和第3年均为负值，万能保险业务净现金流在报告日后第1年第2季度、第3季度和第2年均为负值，但是报告日后第1年第4季度和报告日后第3年现金流两次变成正值。“公司高度关注公司现金流匹配问题，加强资产负债管理，在资产端做好了充足的准备，基本情景下公司整体现金流基本维持充足。”

　　该中型寿险公司表示，公司拥有一定的优质流动资产，可以通过变现优质流动资产来满足支出的需要。三季度末，公司的现金和现金等价物为9.58亿元，随时可以变现，用于各项支出。同时公司也已准备好变现其他资产以应对未来可能的大量现金流出情况。公司将持续关注满期、退保等各项给付情况，提前做好现金流管理工作。

　　一家中外合资险企也表示，三季度净现金流暂时性出现负值，三季度末货币资金仍有18.79亿元，综合流动性比率及流动性覆盖率等流动性风险监控指标良好。

　　有险企相关负责人对《证券日报》记者表示，在行业回归保障的大背景下，今年以来部分险企万能险出现下滑，一方面与监管政策回归保障导向有关，另一方面也与险企互动转型有关。当然，部分险企为了保持稳定的现金流，也不得不适当推动万能险的销售。

　　个别公司偿付能力不达标

　　个别公司由于业务转型等原因，出现偿付能力不达标现象。

　　吉祥人寿在偿付能力报告中表示，根据偿二代监管信息系统的结果通报，2018年第一季度公司风险综合评级结果为C，2018年第二季度风险评级结果为C。根据风险综合评级的监管评价规则，公司风险综合评级为C类是由于综合偿付能力充足率不达标，其余不可量化风险包括操作、战略、声誉、流动性风险得分变化不大。除偿付能力问题外，公司总体经营良好，未发生其他重大风险事件。

　　从业务数据来看，吉祥人寿今年前8个月，其保户投资款新增交费为10.09亿元，较去年同期的27.73亿元，下滑64％。从偿付能力来看，吉祥人寿最近两个季度无法满足监管要求，就可能出现净现金流风险，吉祥人寿表示，将从采取四方面措施。

　　一是优化业务结构，加强业绩考核。结合业务规划合理预测现金流，使业务规划与现金流收支相匹配。同时，通过优化业绩考核方案，加强费用管控，建立有效的激励措施，保证公司业务目标的达成。

　　二是加强日常现金流监测及预警。每日对分险类现金流收支进行预测，建立退保资金需求预测机制，加强退保率监控，结合承保活动，重点关注对公司整体流动性产生较大影响的事项，及时报告分管领导，会同各部门研究、分析对公司流动性的影响程度、流动性缺口等，合理预计现金流需求，防范重大流动性风险。

　　三是加强资产配置管理，优化资产组合。针对当前流动性指标下降的情况，将展缓配置长久期资产，将长久期资产组合转换为短久期的强流动性的资产组合；针对信用风险状况，提升高等级资产的配置比例，增强资产组合的变现能力；同时，做好高流动性资产处置的准备预案，在流动性紧张的情况下及时变现以应对流动性需求。

　　四是积极推进增资。定期向股东汇报公司流动性情况，使股东及时了解公司流动性风险水平及其变化，积极推进公司增资计划。