卓创资讯：库存消费比维持高位 郑棉续涨压力增大

　　中证网讯（记者 马爽）国庆节后，郑棉期货价格持续上涨，主力合约最大涨幅累计超2000元/吨，同时产业上下游籽棉、棉纱齐涨，其中新疆地区新棉形成“过7超8”局面，棉农更是戏称棉花已成“银花”。卓创资讯分析师高飞堂10月21日表示，此轮棉价上涨主要是缘于产业链供需结构化矛盾的释放，但在当前国内及全球库存消费比维持高位情况下，后期棉价续涨压力增大。

　　近日，郑棉期货价格可谓牛气冲天，让棉市各方一片哗然，这与今年疫情爆发时期的急速大跌形成鲜明对比。文华财经数据显示，节后归来，郑棉期货价格震荡上行，主力合约10月19日一度上摸15305元/吨，创下1月22日以来新高，10月21日收报14635元/吨，本月以来累计上涨1840元/吨，涨幅达14.38%。

　　高飞堂表示，据卓创资讯监测，今年新棉上市时间与去年相比提前一周左右，其中内地棉花9月开始上市，新疆棉花9月中旬上市。受疆内轧花企业产能增加，新棉上市以后，棉花抢收较去年更加明显，籽棉价格也如同坐上上涨“快车”。其中，北疆机采棉上市初期价格为5.0-5.2元/公斤，近日已涨至6.9-7.1元/公斤，累计涨近2元/公斤，南疆手摘棉高价跃居8.5元/公斤，新棉形成“过7超8”局面，棉农戏称：棉花已成“银花”。

　　高飞堂称，9月初，国际贸易局势复杂化一度使棉市各方紧张气氛急速升温，但9月底，这一情况出现缓解。同时，8月下旬至今，外贸订单持续回流，国内业者心态不断好转，同时中国疫情防控有效且及时，助力棉纺产业整体回暖。不过，虽近期国内外棉花价格均有所上涨，但国内表现相对更强，内外棉价格随之快速扩大。据监测，截至10月19日，国内外棉花价差升至2746.82元/吨，达到自2019年5月以来高点。价差宽幅扩大，外棉性价比提高，将促使下游用户用棉需求转向外棉，在一定程度制约国内棉花消费，同时对国内棉价上涨起到抑制作用。

　　高飞堂认为，此轮棉价上涨，既是下游需求恢复的集中体现，也有产业上游资源抢夺的因素，两者共同作用引发结构化矛盾的释放。目前来看，下游纺织企业订单量、产品库存等多项指标环比好转，但同比偏弱的特点明显。因此，棉花价值修复仍需全产业向好托举来支撑，在当前国内及全球库存消费比维持高位情况下，棉价继续上行阻力或将加大。短期来看，郑棉价格或将徘徊在目前新棉平均加工成本14500-15500元/吨区间，建议后期继续关注来自宏观市场消息的指引以及产业套保、业者心态等多方因素的博弈。