□华泰期货 徐亚光 柳锐
2015年初以来,国内糖价扭转了数年的颓势一路走高,去年广西、云南等主产区白糖价格达到7000元/吨的历史高位。白糖期货主力合约也在2016年12月飙升至7300元/吨上方。尽管2017年一季度,白糖期现价格都有所回落,但市场依然孕育着机会。
高糖价料持续
印度成当前国际糖市最大看点。市场对第一大产糖国巴西丰产早有预期,新榨季来临,ICE原糖主力合约已下跌至16美分/磅。产糖大国印度因主产区马邦减产,国内食糖供给短缺,糖价逼近4年来高位。印度糖厂协会(ISMA)下调食糖产量预期至2030万吨,但消费需求量预期2380万吨。尽管印度早前已增加了5万吨免税进口,但与多家国际机构150万吨至200万吨的预估进口额相去甚远,其再次放宽食糖进口的可能性大增。
中国4月是食糖消费淡季,国内饮料、食品企业开工率不高。随着夏季饮料传统消费高峰期到来,企业备货时间节点临近,需求端清淡的现状有望改观。糖厂成本也明显增加,年初主产区甘蔗采购价突破500元/吨,推升制糖成本至6000元/吨,这也体现了糖厂对未来糖价的信心。
食糖行业规律性很强,糖价三年一个小周期,业内戏称“牛三年熊三年”,显然2015年至今的牛市还没走完。尽管未来供应缺口持续缩小已成业界共识,但在短期结构性供应紧张的情况下,糖价再现高点依然机会很多。