理性投资 做时间的朋友

　　上海证券交易所资本市场研究所曾经披露过一组统计数据，2016年1月至2019年6月，账户市值在10万元以下的散户亏损最多，均值达到20.53%，账户市值在1000万元以上的散户，亏损1.62%；而机构投资者和公司账户收益率达到11%和6%。

　　《幸福理财》一书指出，散户尤其是“小散”大多数没能从股市中获益，主要是个人投资者理念不清、习惯不好、策略不明，容易出现高买低卖、“套牢”不卖等错误的交易策略。书中深入分析了散户投资者常见的操作。

　　一是频繁交易，就是短期内交易次数过多，或者在仓位很重的情况下频繁交易。这意味着投资者的理性程度较低，所以交易趋于随机化、盲目化，这会极大地增加交易成本，而且频繁操作也意味着犯错的概率增大。究其原因，散户投资者尤其是那些入市较久的投资者存在过度自信，对自己看好股票的成长区间深信不疑，而在市场波动情况下又容易反悔；另外，羊群效应、过度乐观、过度反应等认知偏差都会造成过度交易。书作者建议指出，要避免过度交易，就要学会挑选有价值的股票，调整心态，学习价值投资者的做法延长持股时间，“做时间的朋友”。

　　二是非理性投资。一些投资者认真研究大盘，花费很多时间进行技术分析，但金融市场经常面临各种外在市场变化因素导致的波动，所以这种理性驱动的投资在波动环境中就显得不够理性。还有一种情况，那就是投资者听信一些所谓的“大牛”、“大咖”的形势分析，认同其趋势判断，采取跟随性投资策略，但往往陷入骗局。作者指出，信息爆炸的时代，投资者非常容易获得信息，但各类信息并不一定都是正确、及时、全面的。如果根据这些信息采取看似理性的投资，实际上会让投资变得危险。书中还援引行为经济学的控制幻觉、认识偏差等观点，分析了看似理性的投资是如何一步步滑向非理性的。

　　三是追涨杀跌。羊群效应具有传染性，跟随大众的行动很容易让投资者追涨杀跌。当然，跟他人的选择一致，在出现投资损失情况下，投资者可能会进行自我安慰。这也是为什么散户尤其热衷于各式股评，希望从中获取所谓内幕消息或者独到分析的原因。

　　四是套牢不卖。行为金融学四大理论之一的后悔理论，指的就是投资者在投资活动中经常出现后悔的心理状态，表现为损失厌恶、处置效应等情况。书中还谈到了认知陷阱，即投资者认知不足、性格冲动、抱有赌徒心态等。

　　本书通过比较错误的理念观念、操作，引出了幸福理财的框架，为读者解读了如何投资各类投资品种，包括债券、股票、各类基金、房地产等，并结合近年来我国加快粤港澳大湾区建设、推动香港国际金融中心建设、加快金融开放而就境外市场投资给出了介绍。本书较好地融合了金融学理论、行为金融学、国际国内投资实践经验教训、国内金融监管法规与投资者权益保护的内容，有益于投资者教育，帮助投资者更好地趋利避害。

　　作者讲述了如何清楚确定自己的风险偏好，包括对自身的风险偏好程度和风险承受能力的评估，以及对宏观经济运行趋势、融资风险的理解。按照风险高低，从低到高大致可以排列为：银行存款、保险、债券、基金、股票、期权期货、外汇；按照大类风险进行排列，就是固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类、混合类。作者特别提醒，很多投资者认为不存在安全性风险的债券，其实也存在违约风险、流动性风险、价格波动风险；而同样被保守型投资者偏好的理财保险，其实旨在远期投资，其收益率比银行存款略高，但在短期内无法变现，中期变现也会带来亏损。

　　对于有一定资金实力的投资者，要切实对冲风险，就要实现多元化的资产配置组合，适时优化调整这一组合，并进行积极主动的风险管理。书中指出，很多人认为，自己购买了多只股票，或是分别在北上广深以及其他一二线城市购置商业房产，就是多元化的资产配置，这其实都可归于同类型的投资，存在较为突出的配置风险。

　　如何幸福理财？本书指出，财富是建立美好生活的工具，而不是目的，理财的目的应当是更好地盘活已有资源，了解自己的财务状况，增强个人和家庭的安全感，更好地追求实现财务自由。