自从今年11月30日欧佩克产油国组织宣布同意削减每日原油产量后,大量市场分析师对原油价格后市继续上涨维持乐观态度。
但是,实际上原油价格并没有受到这个利好刺激而大幅上涨,截至今年12月14日,布伦特原油收盘价仅比11月28日的收盘价上涨11%。今年全年原油平均价格仅为每桶43美元,远远低于两年前超过每桶100美元的高价。
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原油出口业务对俄罗斯经济的影响举足轻重
由于俄罗斯的经济发展对原油价格的依赖性过高,分析师预期2017年俄罗斯的经济发展前景较为悲观。
根据俄罗斯联邦海关服务部门提供的数据来看,原油出口业务贡献的营收占俄罗斯全部出口业务总营收的26%,同时俄罗斯出口业务贡献了30%的国民生产总值。因此,原油出口业务对俄罗斯经济发展的影响举足轻重。
今年,俄罗斯的经济问题已经逐渐浮出水平,全年俄罗斯财政赤字数额进一步扩大。根据俄罗斯财政部提供的数据来看,2015年俄罗斯财政赤字为250亿美元,约占经济总量的2.6%。今年九月,俄罗斯财政部部长表示,财政部将俄罗斯2016年全年财政赤字预期数字向上修正,预计今年全年财政预测将占经济总量的3.7%。
因此,为了弥补财政赤字,俄罗斯政府已经开始动用国库储备基金,并削减社会公共服务和养老金福利等项目开支。
图注:原油价格历史走势和俄罗斯储备基金总额
全球油价的走势对俄罗斯财政收支平衡会产生非常大的影响
今年一月,俄罗斯财政部部长表示,如果原油价格上涨至每桶82美元,俄罗斯将能够实现财政预算收支平衡。
但是,分析师认为,投资者可以从其他的数据来源来计算俄罗斯实现财政预算收支平衡所需的实际原油价格。
目前,俄罗斯政府会以公吨和美元价值两个单位来披露每年原油出口业务创造的营收总额。根据俄罗斯联邦海关服务部门提供的数据显示,今年一月至十月期间,俄罗斯原油出口总额高达596亿美元,约合2.13亿吨原油。尽管每种原油产品的密度并不相同,但是按照英国石油公司发布的能源统计数据来看,目前市场普遍通用的转换标准是每桶原油对应7.33公吨。
通过研究俄罗斯原油出口业务总营收数据,投资者可以得出两个结论。首先,今年前十个月中,俄罗斯原油产量已经比2015年全年原油产量高出5%,这意味着俄罗斯国内的财政缺口要求俄罗斯今年要销售比去年更多的原油。其次,投资者可以大概估算出今年俄罗斯每日原油出口量约为513万桶。
2015年中,俄罗斯政府部门提供的统计数字显示,俄罗斯共计出口总额高达767亿美元的原油产品,对应每桶石油平均价格为41.85美元。假设今年最后两个月中,俄罗斯每个月出口的原油与今年前十个月的月平均出口量相同,这意味着俄罗斯今年全年原油出口量将达到715.2亿美元。实际上,这个假设是相对较为保守的。
如果按照近期俄罗斯能源部部长的口头承诺,俄罗斯将与其他欧佩克产油国一道削减每日原油产量,俄罗斯2017年的每日原油产量将下降30万桶。假设俄罗斯明年本来计划出口与今年同样多的原油,明年俄罗斯每日原油出口量预计将下降至480万桶。
2016年中,俄罗斯政府预计全年财政预算赤字将上升至481亿美元。如果今年全年俄罗斯原油出口总额为715.2亿美元,这意味着俄罗斯需要再多出口总额高达481亿美元的原油才能填补上财政预算中的缺口。同时,我们已经假设明年俄罗斯原油产量将下降至480万桶,这意味着原油价格需要上涨至每桶68美元附近,俄罗斯才能实现财政预算收支平衡。
这个数字比俄罗斯财政部部长今年年初给出的收支平衡价格略低。这或许是由于俄罗斯政府国防预算等敏感项目开支并未向公众披露。
油价需再度上涨30% 但2017年可能性非常小
按照这个收支平衡原油价格计算,原油价格需要从目前的位置继续上涨约30%,俄罗斯政府才能实现财政预算的收支平衡。即使这样,俄罗斯也只能确保在不提取国库储备基金的前提下维持当前水平的财政开支,俄罗斯还需要更多的资金来解决许多其他的经济问题。
按照目前俄罗斯政府部门的财政预算来看,许多公共社会服务项目的开支已经被削减。俄罗斯财政部此前透露,预计俄罗斯政府基金需要从国库储备基金中支取部分资金来填补2017年财政预算的赤字。届时,俄罗斯财政赤字占经济总量的比例预计会小幅下降至3%。
目前来看,原油价格在2017年继续大幅上涨的可能性非常小。主因全球原油市场供应过剩的问题仍然尚未得到解决,全球各大主要经济体的经济增长前景仍然不乐观。同时,即使原油价格继续上涨,美国页岩油企业可能也会增加原油产量,这将加剧供应量过剩的问题。
随着欧佩克产油国组织和其他非欧佩克组织主要产油国同意削减每日产量,原油市场供应量过高的问题可能会暂时得到缓解,但是这无法长久解决供应过剩的问题,因为这些国家无法阻止其他国家提高原油产量。但是,按照此前欧佩克产油国组织的历史来看,这些国家很可能会违背减产的承诺。
因此,分析师表示,在原油价格站稳每桶68美元收支平衡价位之前,对俄罗斯等原油出口国的经济发展前景仍然持不乐观态度。