中信证券：强美元+美债收益率上行 无风险资产或将受益

　　中证网讯（记者 周璐璐）中信证券2月5日早间发布研报称，在当前全球流动性收紧的预期之下，美元走强叠加美债收益率走升，新兴市场国家资产价格波动的风险或值得留意。从历史经验来看，强美元+美债收益率上行可能会带来新兴市场国家风险资产估值压力的增大，信用资产在流动性收紧之下违约风险也会有所提升，从大类资产的角度，无风险资产或将在当前环境下受益。

　　中信证券指出，近期受到央行流动性操作谨慎预期的影响，国内债券市场迎来了连续调整。而从全球视角来看，在经历了去年疫情期间美联储大规模“放水”以后，年初以来美债收益率上行，美元指数反弹，一定程度上也是受到了美联储货币政策宽松收紧预期的影响。

　　对于近期强美元+美债收益率走高的资产走势组合，中信证券认为第一个重要的原因还是在于民主党拿下“总统+国会”之后，市场对于“蓝色浪潮”带来美国财政发力的预期有所增强，这可能将从债务供给和风险情绪两条路径产生作用，推升美债收益率，同时带动美元反弹。而对于美元和美债近期走势的另一个重要原因，中信证券认为在于全球货币政策流动性的收紧。在各国疫苗陆续开始接种、全球经济延续缓慢修复的背景下，市场对于美联储QE规模调整的担忧仍旧难以消除。

　　对于当前强美元+美债收益率走高的影响，中信证券认为或应防范新兴市场国家资产价格波动可能带来的风险。美债收益率的走高可能带来新兴国家股票市场估值调整的压力，与此同时美元走强或将引发新兴市场国家汇率贬值，影响风险资产表现。而在这种环境下，新兴市场风险资产估值压力增大，信用资产违约风险升高，无风险资产可能会因此受益。