昨日,上投摩根(香港)发布了2017年第三季国内市场投资策略报告,报告指出,受惠于全球经济复苏,今年以来,中国出口维持稳定增长,显示海外需求回稳。而进口明显反弹,显示内需维持稳定。由于内外需求同步提高,6月份PMI明显反弹。国内供需改善,生产及订单指数同步上升。
报告指出,第二季度随着金融监管与去杠杆推进,实体需求受到压制。分析指出,中国经济增速前高后低不变,不过在积极的财政政策支持之下,有望支撑经济增长稳定,全年增速预计在6.7%。
上投摩根(香港)高级客户投资组合经历帅仕伟表示,在加强金融监管的基调下,货币政策稳健中性,财政赤字目标依然维持在3%。第二季全面推进金融监管和去杠杆,流动性出现紧张。不过在半年度季节性冲击过后,预计第三季度市场逐步适应去杠杆环境,整体流动性环境会出现环比改善。
对于海外环境的看法,帅仕伟称,继美联储进一步释放紧缩预期后,欧洲央行也改变了其进一步降息的表述,全球央行可能已经进入了相对紧缩周期。整体而言,美欧经济稳步复苏,基本面稳健,政治风险逐步消散,欧洲大国脱欧概率大大下降。
回顾国内债券市场整体状况,当前利率债收益率已经达到历史平均值,但基本面比历史平均水平弱。随着债券收益率上升,对机构的吸引力也逐渐增强。中长期贷款利率对于利率债的比价效应是重要参考点。上投摩根(香港)投资经理梁仲平指出,他们关注到监管升级和去杠杆力度可能会加强,短期对债券市场维持中性谨慎观点。如果收益率曲线非常平坦,短期限品种配置机会突显。另外,就债券通的开通,梁仲平认为,债券通是中国资本市场开放的一个里程碑,建立了更方便的交易及结算平台,预期境外投资者将适时更积极参与内地债券市场;同时“北向通”有利于离岸人民币市场的发展,更可帮助推动人民币国际化。另外,近年不少内地投资者已放眼全球,海外资产配置需求逐步升温,“南向通”同样值得期待。
A股市场方面,上投摩根(香港)认为由于第二季流动性紧平衡,在白马价值股不断上升的过程中,成长龙头股的估值已经相对吸引,预计第三季度成长股龙头会有所表现。上投摩根(香港)资深基金经理司徒芳华表示,他们看到某些板块估值明显收敛,截至6月上旬,主板估值维持在16.3倍,中小创业板相对主板估值已经回落到2012年初水平,龙头公司绝对估值基本合理,部分公司已经出现不同程度低估。
至于行业方面,司徒芳华表示目前经济处于转型阶段,消费服务业及新兴制造业是中长期的发展方向,建议关注景气上行及有估值修复空间行业中的龙头公司,其中包括中药和医药商业;电子行业中的智慧驾驶、苹果产业链、OLED、LED;传媒行业中的手游、影视等;新能源汽车等行业。
另外,对于市场最近十分关注有关MSCI把A股纳入其新兴市场指数,司徒芳华预期,这对A股市场是一个长期利好的因素,外资机构可能会因此增加研究的投入和投资的比重。可以关注一些业绩向好的龙头企业,特别是具有稀缺性和权重较高的板块。