15日,央行继续通过公开市场操作(OMO)渠道净回笼资金,但随着逆回购温和放量,净回笼规模收窄。市场人士指出,进入下半月,货币市场流动性面临的扰动因素增多,大概率将再现阶段性收紧,预计央行资金投放力度将重新加大,公开市场连续净回笼行将终结。
净回笼缩量
15日,央行开展了600亿元逆回购操作,包括7天期、14天期各100亿元,28天期400亿元,因有700亿元逆回购到期回笼,故当日央行公开市场操作仍净回笼100亿元,为2月23日以来连续第十五日净回笼。
这一轮净回笼持续时间之久,为近年来所罕见。但值得注意的是,近几日OMO净回笼量有收缩迹象,昨日净回笼量为过去十五日的最低值。这与单日到期回笼量小幅减少有关,同时也得益于新开展逆回购操作量的提高。统计显示,昨日600亿元的逆回购交易量,为过去十五日的最高值。
昨日市场资金面收紧,银行间市场资金利率多数走高。以质押式回购利率走势为例,昨日回购利率全线走高,隔夜品种上涨4BP至2.40%,7天期大涨23BP至2.93%,跨季的21天、1个月回购利率分别上涨39BP和18BP。
交易员称,昨日资金需求旺盛,融出规模逐渐难以满足需求,隔夜及跨季资金是需求重点,利率开始明显走高,非银押信用融资难度上升。交易员认为,资金面趋紧一方面源于前期持续净回笼造成的累积效应显现,另一方面也受到了部分新增扰动因素的影响。
下半月大概率趋紧
进入3月下半月,流动性面临的扰动因素将增多,其中影响最显著的是季末金融监管考核。
3月底将迎来今年首次MPA评估。去年,MPA评估对流动性造成的影响已有所体现,而自今年一季度起,银行表外理财将正式纳入广义信贷,加上年初信贷投放较快,部分银行或存在MPA超标压力。同时,央行在不断完善MPA,上周曾有外媒报道,部分银行已经收到通知,央行将在今年一季度MPA评估中取消宏观审慎资本充足率考核容忍度指标。随着MPA不断完善,对考核时点前后流动性的影响可能加大。
业内人士表示,MPA、LCR等考核的影响不容小觑,未来两周料银行将减少融出,非银机构融资难度将上升,流动性供求矛盾及分层现象将加剧。而在此之前,对转债发行可能造成的冲击也不可掉以轻心。在上周获得发行批文后,光大银行已火速启动转债发行进程,本期300亿元可转债将于3月17日正式网上网下申购。大盘转债发行会冻结大量资金,对短期流动性造成的扰动不小。
业内人士指出,随着光大转债启动发行,短期资金面趋紧概率加大,紧接着又是季末时点,整个下半月资金面可能重新转向偏紧状态。往后看,货币政策中性取向明确,转债供给大幕已开,流动性面临的季节性、事件性冲击不小,紧平衡仍是常态。当然,进入下半月后,央行很可能适量加大资金投放力度,且随着逆回购到期量减少,OMO将适时恢复净投放。