本周A股调整主要是受到短期情绪的影响,一方面国内清理信托、业绩地雷、资管新规不设过渡期传言等有关,另一方面则是受前期美股大跌的影响,全球市场均出现巨大跌幅,很大程度上影响了A股的风险偏好。展望未来,A股长期震荡向上的趋势大概率不会改变,基金经理建议可寻找跌出来的机会。
九泰基金:多因素叠加导致股指下行 短期仍需时间换空间
2018年2月9日,三大股指大幅低开后持续走低,沪指盘中最大跌幅达6.11%。截至收盘,沪指跌约4.1%,并创两年来最大周跌幅;深成指跌约3.6%;创业板指跌约3%。盘面上,无一板块、题材整体上涨,上证50跌近5%,两市仅200多股飘红。
九泰基金宏观策略组认为,近期A股市场出现调整是多方面因素综合作用的结果。年关将近,流动性层面的压力将会季节性上升,叠加外围市场扰动尚需时间修复,尽管短期一些质优股因情绪因素遭遇错杀,短期内市场可能仍需要时间换取空间。
从外部因素来看,美国通胀预期和加息预期强化,叠加程序化交易,引起美股巨幅调整,美国市场的扰动对包括A股在内的全球其他市场股市均形成明显负面冲击和传导。
从内部因素来看,信托去杠杆、年报业绩曝雷、高比例股票质押平仓担忧上升、监管层表示将推动居民去杠杆等也加剧了A股紧张情绪,沪深港通北向资金的卖出和调仓行为也加剧了价值蓝筹的明显回调。
年关将近,流动性层面的压力将会季节性上升,叠加外围市场扰动尚需时间修复,尽管短期一些质优股因情绪因素遭遇错杀,短期内市场可能仍需要时间换取空间。与此同时,从经济增长显现的稳健性和强韧性、A股估值及盈利状况、流动性走向来看,我们认为A股市场有着较强的支撑。随着情绪因素的逐步消解,A股将逐步恢复常态。
融通基金:权重下跌或意味深度调整接近尾声
恐慌情绪延续,美股、A股下跌进入正循环。美股隔夜尾盘跳水大跌,道指和标普跌幅再超4%,直接导致2月9日A股、港股大幅低开,而前期权重强势股顺势轮番下跌。截至收盘,上证指数4.05%,创业板指下跌2.98%。从美股遭遇“黑色星期一”开始,欧洲和亚太市场纷纷跟随下跌,虽然周三美股企稳,但A股的金融地产权重板块继续重挫,从风险偏好讲,美股与A股进入下跌的正循环。
融通基金分析,美股下跌源于估值偏高,同时非农数据超预期是触发因素。估值上,标普500的PE(TTM)目前为25倍,席勒周期性调整的市盈率目前是31.51倍,已经超过了1929年大萧条、1987年黑色星期一和2008年金融危机。而上周美国公布的非农就业数据均表现强劲,量价均超预期,其中非农就业人数20万(预期17万)、时薪同比增幅2.9%(预期2.5%),引发市场对通胀和加息超预期的担忧,同时伴随着10年期国债利率从年初的2.44%飙升至2.84%,两者均从利率的角度对美股估值产生较大压力,成为美股下跌的直接因素。同时美股ETF等量化基金近些年发行规模膨胀迅速,算法交易助推下跌深度,在股指下跌触发沽空的条件,会产生大量卖单,美股昨日发生15分钟700亿美元的成交量。
媒体报道A股与信托配资清理、股权质押等事件有一定关联,但融通基金认为,这也和春季躁动行情的集中兑现有关。从板块下跌的节奏看,前期下跌主力是TMT为主的创业板指,中期下跌是家电食品等消费板块,后期则是地产金融等权重板块,目前创业板指已稍显企稳,而权重的大幅下跌可能意味着大盘的深度调整已接近尾声,无需进一步恐慌,相应地,短期反弹板块以最先下跌的创业板为主。
展望中长期,融通基金分析,A股的盈利增速和估值仍具备较合理的匹配度,且中国经济的尾部风险在供给侧改革和金融去杠杆下逐步消除,所以,我们对深度回调后的股指仍持中性乐观的态度,结构上金融地产、周期品具备相对收益。
摩根士丹利华鑫基金:价值蓝筹回调 A股中长期并不悲观
本轮美股美债下跌,源于全球投资者对美联储紧缩超预期担忧。对于A股而言,此前已先于美股开始调整,主要压力来金融去杠杆背景下的信托计划去杠杆、年报业绩“地雷”和股票质押平仓压力上升的担忧。而近期连续大跌更多是前期因素叠加外围市场恐慌情绪的传染,外部资金的流出也加剧了价值蓝筹的明显回调,基本面并未发生大的变化。
中长期来看,A股走势更多受到自身估值、业绩、利率等核心因素的影响。我们认为,依托于中国经济复苏、企业治理改善以及大型企业全球地位的崛起,A股整体盈利增速有望延续复苏。资金面看,去杠杆背景下,资金预计将继续维持紧平衡。但长端利率已升至较高水平,和当前经济潜在增速不匹配,预计继续上行空间较小。当前A股本身已处于历史估值低位,在经历迅速调整之后将更具吸引力。
总结来看,我们对2018年A股市场并不悲观。尽管短期内在金融去杠杆等不确定性因素的扰动下,一些优质股遭遇错杀,但中长期来看,在基本面的支撑下,对A股市场无需过分担忧。
宝盈基金: 关注超跌板块投资价值
市场再次出现剧烈波动和调整,就近两天市场信息来观察,并没有出现任何新的风险事件,因此,市场调整的主要原因仍然主要来自于恐慌情绪的蔓延与消化。此外,具有领先性的日经指数及美股先行再次出现调整,分别录得跌幅为2.32%和3.75%,对国内市场开盘后的脆弱情绪带来了进一步的打击。在恐慌情绪宣泄后,市场大概率进入到反复震荡消化期。
“对2019年的预期”是影响市场的变量之一,在年度市场判断中,我们认为”市场对2019年的预期“要到下半年再开始考虑即可,但是,从当前市场交流来看,过于恐慌的情绪和悲观预期显然提前了关于更远期经济状况和市场情况的担忧。在这种情况下,我们认为可能造成的结果是出现部分行业及板块整体性的超跌,在当前市场环境下国内市场的性价比已经愈发明显,部分行业的资产价格正在向下偏离内在价值,按照价值投资均值回归理论,目前多数行业都存在向上均值回归的潜力和动力。