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跟进抄底银行账户原油 已有投资者“亏惨了”

证券时报

  曾被称为“黑金”的原油,如今正遭到市场疯狂抛售,甚至跌至“负油价”。20日,即将交割的西德州中级原油(WTI)5月期货收盘暴跌300%,使得国际市场抄底原油的投资者损失惨重。

  与此同时,早在3月就把国内银行原油产品“买爆”的投资者也未能幸免,尤其是抄底中行原油的投资者,有的单日亏损就超过30%,部分投资者亏损近50%。

  据悉,中国银行原油宝产品恰好在20日晚自动转期。由于结算价格未确认,昨日所有投资者的账户被冻结,处于浮亏状态。中行公告称,正积极联络CME(芝加哥商品交易所),确认结算价格的有效性和相关结算安排,暂停WTI原油合约当日交易。

  值得注意的是,20日晚中行的5月美元美国原油卖出价为11.53美元,跌幅为34.80%;5月人民币原油合约卖出价为78.58元,跌幅为36.83%。如果中行结算价与20日晚间的价差较大,亏损部分由投资者承担还是银行承担将引发市场争议。

  此外,国泰君安期货原油研究总监王笑分析,由于需求崩塌、原油供应过剩,仓储空间被挤爆,如果疫情没有出现拐点,不排除06合约将再度演绎同样的故事。“化工产业的风险也在积聚,化工品的胀库也可能同样引发价格雪崩。”

  抄底银行账户原油亏大了

  抄底不带杠杆的银行账户原油多单遭遇暴跌。

  投资者陈大丽(化名)向证券时报记者出具的中国银行App原油宝操作页面显示,她上周新开仓的近400手美油2005期合约多单未能自动移仓,总亏损近50%。

  早在3月中旬,陈大丽就关注到账户原油,当时油价刚刚暴跌至22美元左右的历史低位。在两次试水尝到甜头之后,陈大丽在原油宝的投资额也不断增加。

  4月13日至15日,她多次“抄底”人民币美油2005合约,一周内累计投入约6万元。不过截至20日22时,陈大丽的这部分投资已亏近一半。

  其中,4月20日当天,陈大丽账户操作页面上显示的单日亏损幅度就达36.8%。22时之后,中行原油宝各合约的价格、K线图再无变化。

  按照此前安排,原油宝美油2005期合约(含美元、人民币)将于4月21日到期,并在4月20日22时停止交易和启动移仓。

  中行披露的交易规则显示,原油合约默认到期移仓,在新旧合约移仓时,投资者根据新旧合约的结算价格进行买卖交易;如果不想移仓,可以在到期日前更改到期方式,选择“到期轧差”,即在合约到期时系统按照结算价进行自动平仓,也可在到期日前手动平仓。

  陈大丽的实际亏损幅度或许要大于操作页面所示。中行4月21日公告,该行正积极联络CME,确认结算价格的有效性和相关结算安排。

  受此影响,原油宝产品中的美油合约暂停交易一天。

  “如果按照22时的结算价格为客户移仓、轧差平仓,客户的损失会少一些,但银行自身承受的风险很大;如果按照22时之后的任一价格结算,投资者承担的损失就更大了,但这不符合中行自己定的交易规则,也容易引发投资者集体投诉。”一位大行交易员表示,投资者在银行做多账户原油后,银行需要到国际市场平盘,但当前原油价格波动太大,无论是平盘的成本,还是因为没能及时平盘而被动持仓的价格风险都显著增加,“像20号那种暴跌的情况,银行能否在国际市场及时平盘真的不好说。”

  一位原油投资者认为,这其实是此前中行交易规则漏洞带来的难题。在既定规则内,投资者并没有违规行为,不应该承担22时之后结算价格继续暴跌带来的损失。

  值得注意的是,与中行不同,工行、建行、民生等银行都在一周前为客户完成移仓。“现在回想起来,真的庆幸工行账户北美原油早早就自动移仓了,不然后果难以想象。”有投资者说。

  热到烫手的账户原油

  对国内投资者来说,直接参与原油投资有几大渠道,主要包括上期所原油期货和银行账户原油业务。如果有海外证券期货账户,也可以直接参与外盘交易。

  其中,自2013年工行首次推出账户原油后,包括中行、建行、交行、民生等在内的多家银行跟进布局,目前以工行和中行的业务量最大。但参与该业务的投资者以普通散户居多,只有少数投资者本金超过百万元。

  3月初原油暴跌之后,投资者抄底情绪渐浓。“据说这半个月期货公司很忙,很多跑市场的岗位都调回柜台协助开户,因为很多人排队开户抄底原油。”深圳厚石天成基金总经理侯延军称。

  工行一位理财经理也表示,近期到支行了解账户原油的投资者明显增多,“以前基本上一年也没几个来咨询的”。

  由于开户便利、低门槛且不带杠杆,部分做多的投资者也将银行账户原油作为重要的抄底渠道,甚至将工行账户原油产品“买爆”。

  据了解,3月中旬开始,工行部分人民币账户原油产品已无法买入开仓。4月初,该行全部人民币账户原油产品多单开仓甚至都无法成交。

  工行App对此解释为“达到总交易额上限”,意思是做多的账户原油投资者过多,导致工行外汇额度达到上限。

  “其实只要此前的多单选择平仓,就有额度释放,投资者抓住其他客户平仓的时机就可以买入,但就是做多的投资者太多,尤其是3月初那次暴跌之后就经常买不进了。”该行一位理财经理表示。

  除了部分账户原油产品被“买爆”,银行也在通过提高点差、提高单笔开平仓最小交易量等方式,限制部分在剧烈波动下单边做多的投机行为,同时降低自身风险敞口。

  但这似乎无济于事。“账户原油其实是个很复杂的投资品,新入场的很多投资者都不懂其中的交易规则,甚至不知道点差的高低意味着什么。”一位国有大行个金部负责人称,原油合约首次暴跌至负值之后,短期内选择做多新主力合约的投资者或许有所减少,“但也不好说,市场上从不缺‘刀口上舔血’的投机客。”

  “以前很多人不知道什么是敬畏市场,估计周一晚上都懂了,不要和趋势作对。”侯延军表示。

  颠覆商品投资逻辑

  负油价的出现,显然颠覆了商品投资的逻辑。

  交银国际董事总经理洪灏表示,原油违反常理的暴跌,更多反映的是市场结构问题。石油市场因新冠疫情导致供需严重失衡,在这种市场结构里被无限放大。否则,一种商品价格如何可以远低于它的开采成本而交易。

  景顺亚太地区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭也指出,20日的WTI价格波动是技术上出现异常,并不能真正反映商品市场的实况。

  其中,交投活跃的2020年6月布兰特原油合约价格只下跌了3%,收报每桶25.49美元,成为全球石油价格更合适的指标。“尽管布兰特原油的反映程度可能不及WTI,但它们的走向仍然相同。”

  一位行业资深人士也表示,对临近交割出现的负油价不必大惊小怪,这是期货实物交割制度在特定市场情景下的表现。

  王笑表示,负油价的出现给市场带来三大启示。

  第一,盲目抄底原油是一种不理性的行为。由于原油价格下跌,不少投资者几周前就开始抄底,然而期货每个月都需要交割,短期涨跌脱离基本面,这次5月合约正是在交割前崩盘跌至负值,对市场抄底起到警醒作用。

  “昨日(20日),持有多单的国际投资者多数爆仓。不过,国内似乎比较平静,21日原油期货的开户数量仍旧激增,显然投资者的抄底热情还是不减。”王笑说。

  第二,历史上第一次出现负油价,但目前交易者对境外市场的交易结构、规则、结算等理解还是不够。不少交易系统和软件甚至都不支持负价格,蕴含着巨大的交易风险。

  第三,虽然不少投资者抄底,但是一部分产业客户还是坚定地看空,再次反映了金融和实体的偏差,凸显了期货市场作为金融工具的作用,能够更好地帮助生产和经营。

  原油存储设施

  不堪重负

  4月21日,WTI对布伦特原油的贴水一度高达93%,或21.5美元/桶。历史性贴水表明美国国内对美油的需求疲软,大量的库存积压使存储设施不堪重负。

  美国能源署最新数据显示,截至4月10日的一周,美国原油库存激增1920万桶,增幅创下纪录。汽油库存增加490万桶,至创纪录的2.622亿桶,炼油活动则触及2008年9月以来的最低水平。

  据了解,WTI合约交割地点位于美国俄克拉荷马州的库欣,距离海岸港口达五百英里以上。WTI的主要用户是美国中西部和墨西哥湾地区的炼油厂,传统上期货合约到期以后通过管道、储罐网络系统进行现货交割。

  不过,由于新冠疫情导致需求的断崖式下跌,如今库欣的库存正被迅速填满。

  昨日有市场交易人士指出:“原油空头正是利用仓储能力不足的问题,将原油价格持续压低。昨天成功将5月合约杀跌至负值后,今日继续在6月合约重演。”

  不过,与WTI不同的是,布伦特原油是北海海上合约,相较于WTI必须要交割于深锁内陆的库欣,拥有更大的仓储灵活性,同时金融属性也远低于WTI原油。

  但市场的恐慌同样波及布伦特原油。4月21日,布伦特原油价格暴跌超过20%。作为单位价值低的液体商品,原油仓储费相对“高昂”,仓储能力又十分有限,积压的库存会占用更多仓储,或将导致更多内陆原油按负油价交易。

 
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