一、中新赛克(002912):全年净利润增速有望达40% 推荐
【事项说明】
2018年7月18日晚间,公司发布2018年上半年业绩快报。2018年H1,公司实现营业收入约2.65亿元,同比增长约61.4%;归母净利润约6210万元,同比增长约73.1%。业绩快速增长的原因是:1)政府对网络可视化产品以及服务采购力度的增强;2)数据流量的快速增长。
【平安观点】
1、净利润率同比小幅提升,产品规模化效应进一步增强:公司2018年H1的归母净利润率达到了约23.4%,同比2017年H1的21.8%提升了约1.5个百分点;归母净利润增速高于收入增速。我们认为,这在一定程度上反映了公司主营产品规模化效应得到了增强。
国内外直销渠道建设进一步加强,毛利率有望进一步提升:2018年H1,公司加强了国内外直销渠道建设,使得公司产品未来的直销占比有望进一步提升。因此,公司的毛利率水平也有望进一步提升。
2、行业发展有望进入快车道,公司业绩有望持续增长:随着4K视频等重度应用的普及,未来几年,数据流量仍将持续地增长,这将带动运营商进行网络设备的扩容,从而带动公司的网络可视化产品收入在运营商市场的增长;政府部门对于互联网内容的监管刚刚进入起步阶段,随着监管力度的增强,政府部门还将持续加大网络可视化产品的采购力度,也会带动公司网络可视化产品收入的增长。总体来看,网络可视化行业在未来几年将进入发展的快车道,公司有望分享行业发展的红利,业绩也有望实现持续增长。
3、投资建议:在行业发展进入快车道的背景下,公司产品规模化效应的提升和直销渠道建设力度的增强将为公司业绩增长提供强有力的支撑。我们对公司未来发展保持乐观态度。因此,我们维持之前对公司的业绩预测,预计公司2018年-2020年的归母净利润分别约为:1.9亿元、2.6亿元和3.7亿元。对应EPS分别为:1.77元、2.47元和3.45元。维持“推荐”评级。(平安证券综合研究所)