研究报告内容摘要:
个股推荐
民生家电:推荐格力电器
1、北京地区情况
近期我们对格力北京经销商进行调研,为配合公司空调 2000 亿的销售目标,北京地区考核任务在原有基础上提升 20%(现在任务为 1.2 亿家用空调+4000 万商用空调+300 万冰箱),朝阳地区空调零售:工程大约为 4:6,去年腾退城中村对工程业务影响较大,但挖潜北京郊区市场可有效补充业绩。目前经销商已完成提货额的 85%,空调一年四个大促中还有一个端午促销,按照目前趋势完成今年考核目标基本没有问题。如果北京情况具备一定代表性,格力空调今年 2000 亿目标确定性也比较强。
2、4 月空调行业情况
近期奥维云网公布 4 月空调数据,线下方面,4 月空调零售量、零售额同比增速为-14%、-15%;1-4 月为-7%、-8%。1-4 月格力市场份额下降 4.3pct 至 33.6%,美的上升 4.5pct 至 30.0%。线上方面,4 月空调零售量、零售额同比增速为 30%、27%;1-4 月为 28%、30%。1-4 月格力市场份额下降 5.4pct 至 13.7%,美的上升7.6pct 至 31.7%。值得注意的是格力、美的的市场份额变化,主要还是因为美的四月促销力度较大,线下、线上 4 月零售均价同比下降 7.7%、8.4%,而格力同比上涨 6.5%、7.8%,导致美的销量明显优于行业,市场份额显著上升。
3、社零数据点评
社零数据显示,2019 年 4 月家用电器和音像器材类限额以上单位商品零售总额同比增长 3.2%至 683 亿元,增速同环比分别放缓 3.5pct 及 12.0pct;累计数据来看,2019 年 1-4 月家电社零累计同比增长 6.6%至 2713 亿元,增速环比一季度放缓 1.2pct,同比放缓 3.5pct。一方面因为去年五一促销在四月底开始对四月数据有一定拉动,导致去年同期基数较高;另一方面,今年 315 促销力度较大或对四月需求有一定透支。
4、总体来看,原材料价格下跌、降税减费对白电行业有正向贡献,后续消费刺激政策亦有望提振白电需求,推荐业绩稳健增长的行业龙头格力电器(12 倍)、美的集团(15 倍)。
风险提示
宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险。