研究报告内容摘要:
春秋航空(601021)深度报告:先发优势决定长期空间,长期配置价值凸显
对标全球,低成本航空长期空间巨大,龙头公司确定性仍在:我国航空渗透率仍在低位,未来成长空间巨大,2016 年我国人均航空客运周转量是美国当前的13%,日本的43%,绝对值接近1966 年的美国和1987年的日本。
盈利预测:预测2018-2020 年公司归母净利润12.68 亿,13.5 亿,17.05亿,对应PE 24 倍,23 倍,18 倍。对标历史估值,春秋航空PE、PB均处于历史最低水平,估值相对三大航已无溢价,虽然短期增速受政策影响受限,但未来空间较大且有确定性,有望随城镇化进程以及三四线区域消费升级与行业一同成长,具有长期配置价值。考虑到确定性及空间,参照历史估值水平,给与19 年25 倍估值,对应332 亿市值,维持“增持”评级。
用友网络(600588)深度报告:企业数字化转型核心资产
投资评级与估值:企业级服务核心资产,首次覆盖,给予“增持”评级。公司专注企业软件与服务,为亚洲领先的企业管理软件提供商。考虑公司在企业管理软件领先优势,受益企业智能化升级,企业级服务空间巨大,预计云服务收入维持高增,预计2018-2022 年收入为80 亿元、96亿元、117 亿元、142 亿元、172 亿元,归母净利润为5.87 亿元、7.81亿元、10.67 亿元、14.84 亿元、19.98 亿元。