研究报告内容摘要:
行业观点
民生TMT:TMT 板块业绩预告梳理:业绩预增公司占五成,商誉减值等风险暴露拖累业绩
截至2019 年1 月31 日零点,TMT 板块(传媒+通信+计算机+电子+教育)730 家上市公司中,合计有503 家披露或修正了2018 年业绩预告,披露率69%。其中2018 年预告业绩同比下降(包含亏损)的公司数共241 家,占比48%;共88 家公司计提了商誉减值。
1、传媒板块
传媒板块150 家上市公司中共106 家公司披露业绩预告。35 家公司业绩为正且同比实现增长,占总披露公司数比33%;32 家公司预告商誉减值,总共337.5 亿元。建议关注业绩稳增长的出版类公司和国营标的,如中国电影、中南传媒、山东出版等;建议关注18 年业绩风险充分暴露,预计19 年业绩回稳的低估值公司,如三七互娱,捷成股份等。
2、通信板块
通信板块110 家上市公司中共86 家公司披露业绩预告。47 家公司业绩同比上升,占总披露公司数的54.7%;8 家公司预告了计提商誉减值,占总披露公司数比9%;10 家公司预告了计提资产减值损失,占比11.6%。分行业看,物联网、光通信行业业绩增长表现较好。建议关注:1)5G 系统设备商:中兴通讯、烽火通信;2)5G 天线及射频器件厂商:通宇通讯、世嘉科技;3)5G 光模块厂商:光迅科技、中际旭创;4)IDC、云计算领域:光环新网、星网锐捷。
3、计算机板块
计算机板块205 家上市公司中共176 家公司披露业绩预告。71 家公司业绩同比下降(含亏损),占总披露公司数比40.3%;27 家公司计提商誉减值,占总披露公司数比15.3%。建议关注公司自身拥有技术壁垒、渠道、产品和服务基础等优势的细分领域领军企业,如恒生电子、启明星辰、用友网络、卫宁健康。
4、电子板块
电子板块233 家上市公司中共118 家公司披露业绩预告。55 家公司业绩同比下降(包含亏损),占总披露公司数比47%。建议关注:兆易创新、扬杰科技、韦尔股份、捷捷微电;5G 政策和建设持续推进,看好受益5G 基础设施建设的标的,建议关注:飞荣达、深南电路、沪电股份、华正新材、生益科技。
5、教育板块
A 股教育板块32 家上市公司中共17 家公司公布或修正了业绩预告。整体来看,8 家公司业绩同比下降(包含亏损),占总披露公司数比47%;5 家公司计提商誉减值,占总披露公司数比29%。建议:1)重点关注政策端不利影响较小的细分赛道。关注职业教育、早教以及高等教育。2)重点关注安全边际。第一,前期股价大幅杀跌,目前处于底部位置个股。第二,业绩确定性强,业务构成中教育模块占比较大公司。关注亚夏汽车、三垒股份、立思辰。
个股推荐
民生教育:立思辰( 300010)点评:商誉减值已计提,资产风险下降,大语文板块爆发可期
公司2018 年预计亏损12.50-12.55 亿元,其中计提商誉减值10.4 亿元。我们判断,公司短期资产风险下降,且商誉减值并不影响公司正常运营,坚定看好大语文板块快速扩张势头。2019 年预计公司将大力推动大语文布局,城市扩张规模有望超预期,营收及利润体量均有望再上一个台阶。
从行业角度来看,中高考改革推动语文重要性上升,驱动语文培训需求上涨。2017年,多地进行“新高考”改革,允许英语考试2 次,取最高分入高考总成绩。取消部分学科奥林匹克竞赛加分。从全国高考改革趋势看是降低英语和数学的难度,变相提升语文的难度。因此,在新中、高考改革下,语文将成为拉开分数的重点学科。然而语文较难在短时间内提分,针对语文综合素质培养加应试技巧培训的课外辅导市场有望实现快速发展。
在公司在剥离完信息安全业务后,将成为 A 股少有的纯教育类上市公司,具有一定稀缺性。给予公司 2019-2020 年的 EPS 为 0.34/0.46 元,对应现价的 PE为 21x/16X。
风险提示
宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险。