看淡指数波动,继续拥抱分化
市场回顾:本周,上证综指上涨0.48%,创业板综指大跌4.47%,全市场日均成交金额较前一周大幅上升。行业表现方面,采掘、有色金属和钢铁等周期板块涨幅居前,计算机、传媒和国防军工等行业跌幅较大。
市场分化的故事仍将继续:本周一,受到创业板等板块大幅下跌的恐慌情绪影响,上证综指亦出现一定回调,盘中确认形成30分钟级别下跌;但在经济数据超市场预期的背景下,周期等板块在随后几个交易日连续强势上扬,带动上证综指周三便形成新的一轮30分钟级别上涨行情,日收盘价也连创反弹新高。截至本周五收盘,上证综指的日线级别上涨在次级别30分钟级别上仍为9段结构,中期趋势仍未显现衰竭迹象。成交方面,伴随本周市场的波动加大,全市场日均成交金额也较前一周大幅上升;板块间表现分化加剧,表征市场资金聚集程度的成交分化度指标本周再次创出今年以来新高。综上,我们维持对指数中期行情未完结的判断,而市场分化的故事也将继续;在此情形下,建议投资者继续看淡指数层面的波动,将更多的精力放在板块和个股遴选上。
创业板综指的周收盘价创今年新低:本周一,创业板综指大幅下挫,领跌市场;此后几个交易日反弹乏力,与上证50等蓝筹指数不断新高的走势形成鲜明反差。我们曾指出,创业板综指于2016年底便已经确认周线级别下跌走势;在大周期向下的情况下,日线级别行情往往表现出“反弹难收高,下跌易新低”的走势;这也是我们对创业板综指始终保持一定谨慎态度的原因。本周指数周收盘价再次创出今年以来新低,其周线级别下跌仍在延续;而由于最新一轮的日线级别下跌在次级别30分钟仅确认一段结构,指数中期走势仍难言企稳;建议投资者对创业板综指整体仍保持谨慎心态,在市场有明确见底信号前,不轻易左侧加仓。
维持均衡配置市值风格:本周沪深300指数跑赢中证500指数0.73%;两指数间的价格趋势和成交量趋势指标维持反向信号,市值风格轮动速度仍在高位,显著的相对价格趋势行情仍需等待,建议均衡配置两指数。
风格与因子表现
成长价值均有表现
成长价值均有表现:本周,受到周初市场明显波动,宏观数据超出预期,中报业绩开始披露等多重因素影响,市场表现继续演绎分化、重质的特点。与估值和业绩相关的价值、成长风格本周均有所表现:以市净率、市盈率、市现率为代表的价值因子,和以半年预期盈利增长、净利润增长和季度预期盈利增长为代表的成长因子均位居单因子表现排名前列;此外,兼具价值和成长属性的预期市盈率、预期PEG等因子同样有优异表现,位列因子表现前十。而单月收益率反转因子继续大幅回撤,本周排名因子表现末位;次新股等小市值板块依然大幅调整,规模风格表现不佳,总市值因子排名靠后,“成长”与“市值”的区分表现得愈发明显。
基金与衍生品市场
量化指数增强产品继续强势表现
量化指数增强产品继续强势表现:本周,大类基金多数收涨,黄金价格大幅反弹,商品基金领跑市场。A股相关的产品中,量化指数增强基金本周继续表现优异,连续4周大幅战胜基准,共实现超额收益1.8%。
融资交易活跃度有所上升:融资余额小幅下降,交易活跃度则有所上升,融资成交持仓比指标明显反弹。中金所期指7月合约到期交割,展期交易导致成交明显放大,持仓有所回落;各品种合约基差不同程度收敛。中国波指继续随50ETF现货同向波动,隐含波动预期整体有所上升。