券商与期货子公司“双向奔赴” 不断增强业务协同

　　近年来，随着期货市场产品创新加快，特别是衍生品市场的快速发展，一定程度上推动了券商与期货子公司“双向奔赴”，一方面券商持续向期货子公司赋能，另一方面期货子公司也为部分券商贡献着稳定的收益，并进一步推动业务之间的协同效应。比如，近日东海证券拟向东海期货增资2.4亿元。

　　券商积极助力 提升期货子公司实力

　　12月4日晚间，东海期货披露，现有股东拟以1.25元/每1元注册资本增资价格对东海期货同比例增资4亿元。其中，东海证券拟通过现金方式对东海期货增资2.4亿元。增资完成后，东海期货注册资本将由6.67亿元变更为9.87亿元，东海证券仍持有东海期货60%的股份，为东海期货控股股东。

　　对于增资的目的，东海证券表示，本次增资有利于东海期货提升资本实力和业务开展，增强东海期货市场竞争力和盈利能力，对东海证券未来经营和财务有一定的积极影响。

　　从东海期货的业绩情况来看，截至去年12月31日，东海期货资产总额103.22亿元，净资产8.11亿元，去年营业收入11.5亿元，净利润5147.72万元。

　　为了支持旗下期货子公司的发展，有券商选择增资。比如，今年6月份，东方证券全资子公司东证期货已完成增资5亿元的工商变更登记，注册资本由38亿元变更为43亿元。而在去年，券商向期货子公司增资则更加密集，例如，中国银河向银河期货增资22亿元，银河期货注册资本由23亿元增加至45亿元；华泰证券向华泰期货增加注册资本10亿元，增资完成后，华泰期货注册资本增加至39.39亿元等。

　　除了增资外，亦有券商选择增持股权。今年10月份，中原证券持有中原期货股权比例由51.357%变更为92.29%。中原证券表示，持有中原期货92.29%的股权，有利于进一步促进公司证券全牌照发展，提升公司与中原期货业务协同、决策效率和收益水平。

　　东证期货相关负责人告诉记者：“近年来，我国期货市场蓬勃发展，国际地位不断提升、期货相关法律法规不断完善、全面开放格局基本形成、品种体系日益丰富等。目前，全市场共上市期货期权品种序列覆盖面不断扩展，已经形成多条产业链品种体系，品种基本涵盖国民经济发展主要领域。同时，有色金属、钢材、豆类、PTA等品种价格的国内国际影响力日益提高。”

　　今年3月份，证监会就《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，其中提及，在有序拓展期货公司业务范围的同时，不撒“胡椒面”，适度提高各项业务的准入门槛。在期货做市交易业务、衍生品交易业务、资管业务等方面，均需满足“最近6个月净资本持续不低于5亿元”“最近一期分类评级不低于B类BBB级”两项“硬指标”。

　　某券商分析人士告诉记者：“券商持续向期货子公司增资或是看好期货行业的未来的发展，进行前瞻性布局。前几年期货市场行情整体较好，除了赚交易费用，还能增加自有资金投资选择，这也是券商纷纷增资期货子公司的原因之一。”

　　增强业务协同 子公司业绩贡献度提升

　　中国期货业协会数据显示，截至2023年10月底，期货公司净资产1929亿元，同比增长6.85%，资本实力有所增强。同时，期货公司注册资本1140亿元，同比增长3.32%。

　　当前，期货行业市场集中度偏低，公司间的同质化现象严重、业务结构单一，与证券行业相同的是，净资本规模在一定程度上也决定了期货公司的竞争力及发展动力。同时，在全业务链的发展模式下，期货子公司是券商业务多元化布局的重要途径之一，可以帮助券商扩大业务范围，增加收入来源。

　　以行业龙头中信证券为例，近年来，中信证券持续对中信期货进行增资，2022年又完成20亿元现金增资后，中信期货注册资本由56亿元变更为76亿元。

　　“中信期货收入、业绩贡献比稳步上升，增资扩大未来发展空间。”招商证券非银金融行业首席郑积沙团队表示，截至2022年末，中信期货总资产达1760.5亿元，净资产达121.3亿元。2017年至2022年中信期货业绩高增，营业收入从13.2亿上升至104.9亿元，CAGR（复合增长率）为51%；净利润从4.1亿元上升至9.7亿元，CAGR为19%；对中信证券的业绩贡献比从3.1%上升至16.1%。中信证券对中信期货进行现金增资20亿元后，预计未来中信期货业绩和对公司业绩贡献比进一步提升。

　　“券商与其期货子公司在业务上具有天然的协同效应，通过向期货子公司增资，券商可以更好地发挥自身的业务经验和资源整合能力，加强业务协同效应，提高整体效益。”上述券商分析人士告诉记者。