衍生品应用实践日趋成熟 现货企业积极参与“2+1”牵手工程
近年来，伴随衍生品市场工具创新及丰富，现货企业对期货认知和接受度进一步提升，期现融合不断深化。
今年，大商所启动了“2+1”牵手工程，支持实践企业派员脱产深入产融基地和期货公司深度学习期货衍生品工具应用。中国证券报记者在走访中了解到，伴随风险管理工具及模式的丰富和企业接受度的提高，衍生品应用实践日趋成熟，期货公司相当于风险管理的投行，为企业顺利进行风险管理提供了保障。
“2+1”工程推动期现融合
今年2月，大商所启动“2+1”牵手工程试点以来，产融基地和期货公司组成期现团队，支持意向参与或初入期货市场的企业派员到龙头企业产融基地进行实践学习，推动这些企业了解衍生工具应用模式、积累内部管理经验。
合兆润（阳江）商贸有限公司就是参与此次“2+1”牵手工程项目的企业之一。该企业与河北省粮食产业集团有限公司有日常业务往来，作为一家新成立的小微贸易型企业，主营产品为豆粕、菜粕、玉米等农产品，由于行业竞争越来越大，公司利润更多依赖降低采购成本，如何降低采购成本为公司发展难点。由于起步较晚等原因，公司业务发展步伐较慢。了解到上述情况后，大商所产融基地河北省粮食产业集团联合国贸期货，在“2+1”牵手工程项目下积极推动该企业深入期货市场学习并改善自身经营管理模式。
今年9月下旬，合兆润便通过期货盘面进行了一次有效避险。“当时，我们与北京一家贸易商签订大豆一口价采购合同100吨，单价5200元/吨，但由于采购时间接近国庆假期，我们分析判断受厄尔尼诺现象影响，外盘波动可能会很大，持有的现货头寸有很大不确定性，所以根据期货盘面的行情走势向下游销售了基差合同。”合兆润采购主管关经理对中国证券报记者介绍。
9月25日，合兆润与下游客户议价后签订基差为189元/吨的基差销售合同，同时当晚夜盘在连盘下单a2401空单10手。国庆长假后，下游客户点价，合兆润公司相应平仓。期现两端合并计算后，这一批货物的销售利润得到了保障。
“这次期现结合是公司一次有意义的尝试。我们有幸借助参与大商所产融基地‘2+1’项目契机，向产融基地河北省粮食产业集团与国贸期货学习如何利用期货管理经营中的价格风险，为企业稳健经营保价护航。”关经理说。
作为此次“2+1”项目的牵头人之一，服务现货产业经验丰富的国贸期货近年来充分发挥期货功能，重视研发实力和服务水平的提升，不断强化大宗商品风险管理能力和产业链综合金融服务能力。国贸期货大连分公司总经理肖美玲对中国证券报记者表示，公司面向企业风险管理需求，特别成立了“产业客户服务小组”，提供一对一个性化服务，针对客户需求，为产业客户的实际经营量身定制专业化方案。旗下风险管理子公司国贸启润资本管理有限公司在基差贸易、合作套保等业务的基础上，开展了场外衍生品业务、“保险+期货”业务，为实体企业提供个性化风险管理服务，并积极探索多样化的乡村振兴路径及长效机制。
“自2013年开展创新业务以来，期货公司这十年进步非常大，成长非常快，向风险管理机构、资产管理机构、金融衍生品服务商转型。现货企业把可识别可计量的风险剥离出来，委托期货公司进行操作，那么期货公司相当于风险管理的投行，是现货企业转移风险的对手方。”河北省粮食产业集团有限公司北京分公司交易部石经理对中国证券报记者表示。
油脂油料产业期现结合模式丰富
据了解，基差交易、基差套保已经是当前油脂油料企业中间一种成熟交易和避险模式。基差定价在买卖合同订立的同时，买卖双方会根据市场情况选择时机在期货市场对该合同项下的货物进行套期保值，并在期货价格“点价”的当天通过期货平仓或期转现交易完成套期保值头寸的了结。
基差定价的运用是期货和现货市场结合的重要标志。实际上，近年来，伴随风险管理工具及模式的丰富，企业衍生品应用实践日趋成熟。
“在传统期货交易基础上，市场参与者不断探索新的业务模式，如场外期权、互换等衍生品，为企业提供更加丰富和个性化的风险管理工具。例如，在大豆市场，期货公司与产业链上下游企业合作，推出‘期货+保险’等业务模式，帮助农民锁定种植收益，降低企业采购成本，从而提高油脂油料产业链整体抗风险能力，为推动大豆产区农业高质量发展、促进乡村全面振兴发挥了积极的作用。”肖美玲表示，丰富的创新模式有助于油脂油料期货服务深度提升，通过参与期货交易，相关企业能够更好地应对市场价格波动，锁定未来收益，降低经营风险。
“近年来，随着套期保值业务模式创新发展，其内涵也进一步丰富，尤其是上市公司的套期保值有了很多新的发展。我认为这种趋势主要体现为，从被动套保转变为主动套保，期货工具的功能也从单笔业务套保变为贯穿整个生产经营全过程套保，由机械套保变为期现结合的灵活套保，将套期保值视为融资工具、营销渠道。”石经理对中国证券报记者表示：“这种与企业经营全过程相结合的新型风险管理模式，虽然是近年来现货企业运用期货市场的发展和创新，但同时在具体操作上与传统套期保值已经有很多不同，因此在会计处理和审计上需要进行匹配。”
“比如企业有时候在现货上没办法操作，可以在期货市场进行销售，效果不错。现货企业把可以识别的风险转给期货公司，期货公司承接风险后进行产品设计，产品设计好以后拿到场内外衍生品市场对冲，这个账簿怎么做，会计上怎么处理，也是我们需要进一步思考学习的方向。”石经理说。
