黄金多空博弈 期现冷热不均

　　中秋节临近，中国证券报记者走访北京几家黄金卖场，发现消费者“扫货”热情较高。与此同时，国际黄金期货投机性净多头头寸却不断减少，部分机构指出，黄金正遭遇“投降式抛售”。

　　分析人士认为，当前黄金市场多空博弈主要围绕美联储政策展开，政策趋紧对空头有利，政策趋缓对多头有利。市场普遍对短期金价持偏空预期，年内超配黄金资产意义不大。

　　黄金卖场人头攒动

　　虽然是工作日，但北京牛街附近的菜市口百货股份公司依然人头攒动，486元/克千足金价格重新点燃了消费者的购买热情。在摆放黄金饰品的柜台前，一位选购饰品的市民在和柜台服务人员攀谈时说：“中秋节快到了，平时家里人照顾孩子比较辛苦，应该表示表示。”

　　同日，在北京长椿街附近的国华商场，记者看到，千足金报价486元/克，之前多在500元/克附近；投资金条报价387.3元/克。由于中秋节临近，商场开展了“满3000元减150”的促销活动。市民李女士介绍：“我常常逛黄金卖场，最近金价降了，发现逛（黄金卖场)的人明显多了。”

　　现货市场“购金热”不断，反观期货市场，黄金净多头头寸却连续下降，有机构称黄金正遭遇“投降式抛售”。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至8月30日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少9599手至20726手，创最近五周新低。COMEX白银期货投机性净空头头寸增加5425手至21059手，创逾三年新高。国际金价也进一步回落，COMEX黄金期货价格一度跌破1700美元/盎司关口，距离1675-1680美元/盎司的关键点位仅一步之遥。

　　“实际上，自7月21日反弹以来，全球黄金ETF持仓量就多数处于减仓过程中。”光大期货有色金属总监展大鹏对中国证券报记者表示，近期继美联储主席鲍威尔在全球央行年会上发表“鹰派”讲话后，美联储其他官员讲话也日趋“鹰派”，美联储的言论击中黄金多头要害，通胀触顶在即，但加息仍在路上，美国实际利率仍处在上升通道，黄金再次遭到抛售。

　　“美联储加速加息的预期再度升温，利多美元指数和美债收益率，利空黄金。”方正中期期货贵金属资深分析师史家亮对中国证券报记者表示，美国新增就业人数、PMI等经济数据表现强劲，经济衰退预期有所降温，对黄金的利好影响减弱。欧元区8月通胀率继续创历史新高，预示欧洲央行将实施多次大幅升息，持有黄金的机会成本增加，同样利空黄金。

　　美联储政策制约黄金走势

　　“当前，伦敦现货黄金价格面临关键点位支撑，也就是1675-1680美元/盎司。如果支撑有效，黄金配置价值仍存；若跌破，不排除金价进一步下跌的可能。”史家亮说，当前黄金价格走势不明朗，多空双方均处于观望状态，一旦出现新的迹象，多空双方将会展开新一轮博弈。

　　“从美联储近期表态中可以看出，黄金空头思维明显与美联储政策比较贴合，美联储一定会加大政策力度来促使通胀水平尽快从目前的高位向既定目标回落。”展大鹏认为。

　　“最近，我们在和市场参与者进行交流的过程中发现，大家普遍对短周期的金价持偏空预期。”格林大华期货创新业务部刘洋对中国证券报记者说。

　　黄金ETF头寸被抛售之际，部分机构表示，黄金牛市即将结束。对此，史家亮认为，因美联储加息政策预期的影响，黄金牛市行情短期内表现不佳，但是整体牛市行情仍未发生逆转。

　　“今年是美联储加息周期年，在这个周期中，美国实际利率触底回升，美元指数表现强势，对黄金而言则失去加大配置的意义。若美国通胀数据继续走高，美联储将推出更强有力的加息和缩表政策，实际利率有继续上升的理由。若通胀数据就此高位回落，加息仍在路上，实际利率也仍处于上升通道。从这个角度去理解，黄金本轮牛市已结束。”展大鹏说。

　　短期金价仍面临压力

　　业内人士表示，当前黄金市场多空博弈主要围绕美联储政策展开。美联储加息的节奏是影响黄金走势的核心因素，节奏趋紧对空头有利，节奏趋缓对多头有利。

　　对于2022年剩余时间，史家亮分析，美联储加速收紧货币政策路径逐步明晰后，经济衰退担忧加剧，地缘局势未出现实质性好转，大宗商品行情维持弱势的可能性较大，黄金价格短期表现可能受拖累。

　　“预计伦敦现货黄金在1675-2000美元/盎司区间运行的可能性大；沪金在365-420元/克区间运行可能性大。”史家亮说，如果伦敦现货黄金价格因美联储加速收紧货币政策跌破核心支撑位，则会进入熊市行情，下方支撑位调整为1500美元/盎司，对应的沪金下方支撑位为330元/克，不过目前来看这种可能性不大。

　　“年内超配黄金资产的意义并不大，至于价格会跌到什么位置，从理论上来说，随着美联储利率修复至疫情前水平，黄金价格也会跌回到疫情前的位置。”展大鹏表示，正如金价在美联储货币宽松政策掩护下创新高一样，其下跌也必然是异常悲观情绪交易导致的结果，但很明显目前尚未出现这一迹象。