供应端扰动 纸浆主力迎“九连阳”

    11月29日，纸浆主力迎来“九连阳”。截至当日15时，纸浆主力报5562元，涨幅达4.08%。从年内整体情况来看，2021年纸浆期货走出先扬后抑态势，年初纸浆主连一路走高，3月报出年内7652元的高点，随后震荡下行，10月28日，最低报4692元，较高点跌去近四成。

　　现货价格上，同花顺数据显示，上周（11月22日-11月26日），国内市场纸浆最高报5210元/吨，较更早前一周的4490元/吨低点上涨16.04%，回升至2020年12月末的水平。但较2021年3月的7387元/吨高点仍跌去近30%。五月中旬以来，纸浆现货价格一路震荡下行，二季度末至三季度末维持在6000元/吨关口上方震荡，11月17日报4990元/吨的年内低点。综合来看，纸浆期货盘面连续上涨，但现货市场跟涨乏力。生意社网站统计数据显示，截至11月29日，纸浆现期差（连续）达到-50元/吨，连续六个统计日现负值。

　　从供应端来看，中信期货分析指出，海外与国内均没有针叶浆的装置集中投产，未来三年的年均产能增速仅有1%。针叶浆整体开工已经达到9成以上，近乎满产的情况也让其缺乏供应突发增加的弹性，阶段性的出运量波动会引起阶段性的供应压力波动。

　　从需求端看，鲁证期货认为，国内下游消费持续走弱，且进入12月份纸浆消费有进一步走弱预期，或导致国内供需错配进一步加大，限制浆价反弹高度。

　　展望后市，中信期货认为，国内下游消费持续走弱，且进入12月份纸浆消费有进一步走弱预期。2022年的增长期望点在下游以及终端的补库行为，但在终端无显著消耗增长的背景下，很难产生犹如2020年末的上涨态势。市场供需错配或进一步加大，限制浆价反弹高度。