卓创资讯曹慧：豆粕对于生猪养殖成本的影响或许更显著

　　中证网讯（记者 马爽）卓创资讯分析师曹慧12月4日发布报告称，饲料价格单边上涨，使得畜禽养殖利润承压。此外，四季度起，生猪养殖饲料成本重心较三季度提升，在玉米和豆粕的共同上涨阶段，豆粕对于生猪养殖成本的影响或许更为显著。

　　曹慧表示，畜禽养殖成本中约有70%以上的成本来源于饲料，而饲料的主要原料又是基于玉米、大豆这类主要的粮食作物来生产。粮价的上涨，养殖户承受了较高的饲料成本压力，尤其是肉蛋禽养殖户，一方面由于市场需求的下降面临去产能的压力，另一方面饲料价格不断上涨也使其亏损程度进一步加深。当前生猪养殖饲料成本压力提升，肉蛋禽饲料成本压力较大，甚至超出压力阈值进入亏损局面。

　　曹慧称，四季度起，生猪养殖饲料成本重心较三季度提升，在玉米和豆粕共同上涨阶段，豆粕对于生猪养殖成本的影响或许更为显著。卓创数据显示，进入四季度，生猪养殖的饲料成本压力整体上升5个百分点，同时预期养殖盈利水平较上季度平均下降近700元/头。但由于目前生猪市场价格仍较高，因此，从饲料成本压力上来看，对养殖端的影响并不明显，距离45%的压力阈值还有较大空间。根据卓创对行业的观察进行测算，当饲料成本压力处于压力阈值下方时，养殖端受到饲料成本的影响较小，规模化养殖尚处于盈利水平；但当其处于压力阈值上方时，养殖端有面临亏损的风险且对饲料成本变动更敏感。

　　除了肉禽，蛋禽养殖面临着与肉禽养殖同样的双重压力，且盈利能力远不及肉禽养殖企业。曹慧表示，进入2020年以来，蛋禽养殖盈利能力就长期处于亏损状态，饲料成本压力也始终在55%的水平线之上。这也进一步反映出高粱和小麦之所以出现大幅饲用替代，主要还是养殖户希望借由降低饲料成本来尽可能减少亏损，进而促使饲料生产企业使用替代品来降低成本。

　　曹慧称，有官方数据显示，国内玉米整体供应包括了今年的2.6亿吨产量、前期的临储和一次性储备拍卖6600万吨，另外，也包括进口量有望实现1000万吨，替代粮也将达到1000万吨。以上能够看出，即便国内目前存在阶段性的缺口，但整体供应能力也并不缺乏。因此，投机心态下屯粮待价而沽并不可取，击鼓传花游戏到最后势必将使上下游供需大幅偏离，进而影响行业健康发展。