化工品期权“三箭齐发” 行业产融结合更进一步

　　上市首日三个化工品期权“稳”起步。业内人士表示，企业通过套期保值、基差贸易等方式参与期货市场并顺利规避风险已成为塑料化工行业常态。三个化工品期权上市后，将完善塑料化工行业风控体系，促进行业产融结合更进一步。 

　　上市首日运行平稳

　　从交易情况看，PP、PVC、LLDPE期权上市首日运行平稳，价格发现和避险功能初步显现，期权市场与标的期货市场联动良好。

　　据悉，本次三个化工品种期权各挂牌上市10个系列，共计1174个合约，PP、PVC、LLDPE期权持仓量最大系列均为2009，成交量分别占各期权当日总成交量的77%、85%和79%。看涨期权持仓量最大的合约分别是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的实值期权和L2009-C-7400的虚值期权。看跌期权持仓量最大的合约分别为PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-P-7100，均为虚值期权。

　　从交易规模看，首日三个期权成交量总计22766手（单边，下同）、成交额1663万元、持仓量14409手。其中，PP、PVC、LLDPE期权成交量分别为11043手、2545手和9178手，持仓量分别为7109手、1684手和5616手，各期权成交量均占标的期货的2%左右。从隐含波动率看，开盘后，三个化工品期权主力系列平值附近合约的隐含波动率均位于20%左右，截至收盘未出现较大波动。“期权隐含波动率运行平稳显示出市场对未来价格波动给予较为中性的风险溢价，市场表现成熟理性。”光大期货分析师周遨表示。

　　周遨还提到，期权与期货的关联性较大，主力合约期权价格跟期货价格紧密联动。从期权价格走势可以看出，市场对于塑料化工品种的看涨情绪要更为浓厚，期货价格走势也体现了这一点，PP、PVC、LLDPE主力合约全天均呈现震荡上行走势。

　　在业内人士看来，近期PP和PE大概率仍处于短期的供需失衡状态，价格波动加大，此时企业可以参与利用新生的期权市场。 

　　产业客户积极参与

　　由于PP、PVC、LLDPE期货相对比较成熟，上市交易后相对应的期权市场参与者众多、交易活跃。产业客户的积极参与也体现了较好的流动性。

　　“随着国内期货品种的丰富，尤其是化工期货、期权上市，覆盖化工全产业链，产融结合是重要趋势。”浙江明日控股集团总经理助理邵世萍表示，正是意识到这一点，浙江明日抢在期权上市的第一阶段入场，抢占先机。据她介绍，6日浙江明日重点参与了PP的2009-P-7600合约。“从PP基本面来看维持区间震荡的行情，但市场结构是贴水结构，套保效果并不理想，所以我们选择卖出看涨期权，以增强现货库存的持仓收益。”

　　实际上，化工产业链风险管理环境日益复杂，亟待有创新工具进行风险管理和对冲交易。

　　大连商品交易所党委书记、理事长冉华在致辞时表示，今年，受各种错综复杂因素影响，原油、铁矿石等大宗商品价格剧烈波动。塑料化工产业对以更低成本、更精细策略管理价格波动风险的需求十分迫切。PP、PVC、LLDPE是最主要的三大通用合成树脂，对工业经济具有举足轻重的作用。在此背景下，同步上市这三个期权产品恰逢其时，将对塑料化工产业稳健经营发挥积极作用。

　　中国证券报记者了解到，同处产业链中游的浙江特产石化参与了PVC和LLDPE的9月期权合约交易。“在上涨趋势中，将部分期货保值空单换为看跌期权保值，在保护下跌风险的同时，减少期货保证金浮亏追保压力；而且价格继续上涨的话，可以获取现货库存的增值收益。”该公司金融投资部副经理宋仕威表示。

　　在他看来，随着期权的普及，参与期权的产业客户和投资者将会越来越多。“特别是体量较大的产业客户，通常都有中远期的风险对冲需求，在价格涨跌研判越来越难的情况下，企业根据自身实际情况，采用期权锁定不利风险，同时将敞口留在有利方向，将大大提高企业风险管理的效率。”宋仕威如是说。

　　在中基石化研究总监王林看来，随着产业链企业参与程度的提高，后期的活跃性和流动性也将进一步提升。“三大化工期权平稳上市后，相信有更多化工企业将加强对期权工具使用，在市场中积极推广含权贸易，将期权思维真正运用到现实的贸易中。”他说。 

　　业内期盼产融结合更进一步

　　业内人士表示，产融结合是各个行业发展的大趋势，特别是对于化工这种高波动的行业。而化工品期权的上市，将丰富化工行业风险管控工具，促进行业加速产融结合。

　　冉华表示，大商所同步上市这三个期权产品恰逢其时，必将对塑料化工产业稳健经营发挥积极作用。同时，也彰显了我国资本市场坚持以市场需求为导向，强化市场预期管理，助力实体经济发展的决心和勇气。

　　他表示，大商所将坚持面向实体经济、面向国际市场，更加注重市场运行质量，更加注重产品工具创新，更加注重产业企业服务，更加注重技术竞争力的培育。以此，加快将大商所建成期货与现货连通、境内与境外连通的多元化、多层次、开放型的国际一流衍生品交易所，推动期货市场更好地服务中国经济高质量发展。

　　中国石油和化学工业联合会副会长傅向升表示，当前，国内外发展形势和环境复杂，石化行业发展存诸多不确定性因素，但从5月份石化行业运行数据来看，主要指标正在向好。作为经济发展“预报员”的期货市场，为石化产业和企业更好把握市场动向提供了可靠参考，对我国石化行业高质量发展的作用愈加重要。

　　“希望相关企业能够加深对期货市场的了解，积极审慎地参与期货，充分、科学、有效地利用好期货工具指导生产经营、进行风险管理。”

　　中国氯碱工业协会副秘书长张培超表示，化工品期权的上市，将与化工品期货形成合力，构建更加完整的风险管理工具体系，为产业链企业提供更多的避险工具和策略，满足产业企业个性化、精准化的风险管理需求，从而更好地服务行业高质量发展。