卓创资讯：利空因素叠加 白糖牛市预期被打破

　　中证网讯（记者 马爽） 卓创资讯白糖分析师孙悦7月1日发布研究报告称，在2020年之前，或者说在2020年2月之前，对于今年白糖市场走势，市场大部分对此持牛市预期。但随着原油价格暴跌、突发公共卫生事件的出现蔓延以及中国食糖进口预期增量等多重利空的出现，今年2月开始，国内外白糖市场双双步入下行通道，市场对牛市行情的期待大大降低，甚至没有了期待。

　　孙悦分析今年上半年糖市走势表示，1月份白糖市场出现一波短暂的上涨行情，当时一方面受年初原糖价格上涨支撑，资金做多情绪较浓；另一方面，春节早于往年，市场备货期提前，且榨季初期糖厂预售较多，销售进度尚可。然而，春节之后，白糖期现货价格一路下跌，除了国际糖价走疲之外，国内供强需弱矛盾突出，南方新糖供应高峰期，下游食品行业复工缓慢，缺乏销量支撑。虽然碍于食品行业的特殊性，对于消费很难有一个明确的数值统计，但市场大多认可今年国内食糖消费减少，减少幅度在50万吨-100万吨。另外，进口保障关税到期（配额外进口关税由85%降为50%），以及可替代白糖的进口糖浆的出现也对糖价形成压力。截至5月份，2019/2020榨季累计进口糖浆50万吨，按照糖浆75%含糖度转化，大约可替代国内食糖38万吨。此后，随着5月份国际原糖期货价格止跌反弹，国内白糖市场也迎来一段平稳期。5月-6月郑糖期货价格维持区间震荡，白糖现货价格基本稳定。进口关税落地后，受限于低价进口加工糖的竞争优势，国产糖走货不快，糖价也暂无上涨动力。

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