苯乙烯期货上市首月交出满意答卷

　　运行符合预期 市场参与积极 

　　中证网讯（记者 周璐璐）9月26日，我国境内第70个衍生品种——苯乙烯期货在大连商品交易所（以下简称“大商所”）上市，迄今已满一个月。业内人士表示，由于近年来苯乙烯国内持续投产、价格下行压力增大，产业企业需要利用衍生工具管理价格风险，苯乙烯期货上市可谓恰逢其时。

　　中国证券报记者了解到，苯乙烯期货上市首月，期货价格走势符合市场预期，价格发现和避险功能初显，实现了平稳起步。“随着市场参与程度加深，苯乙烯期货的价格发现与风险管理功能会持续展现，成为现货远期价格的主要参考，并推动基差贸易成为市场现货贸易的主流模式，加速产业链的成熟与进步。”中信期货能化研究员颜鑫表示。

　　期货价格走势符合预期

　　苯乙烯因价格波动大而被市场称为“魔鬼品种”。期货上市后，价格走势如何演变成为期现货市场关注焦点。

　　数据显示，苯乙烯期货上市挂牌基准价为8000元/吨，上市后6个合约价格都有不同程度的下跌，在空头增仓之下，苯乙烯期价重心不断下移。近一个月来，苯乙烯华东现货市场价由8600元/吨下跌至7600元/吨，期间虽然有两波反弹，但整体市场看空情绪明显，此时期现价格走势也更为贴近。

　　在中信期货能化研究员颜鑫看来，苯乙烯期货上市后，期货价格呈现震荡下行，与现货波动方向总体一致，主要反映节后港口累库压力以及后续到港即将进一步增多，基本符合市场的预期。

　　他还表示，“苯乙烯期货上市一个月以来，持仓量与成交量均稳步上行，反映出市场参与者对期货的认可度不断提升，正在越来越多地参与到市场中来，也从侧面反映出期货运行情况良好。”

　　据大商所数据，苯乙烯期货上市首月单边成交量、成交额和日均持仓量分别为48.23万手、186.41亿元和2.40万手，首月日均持仓量较首周增长了62%；首月法人客户持仓占比31%。

　　“受到大产能投产的影响，苯乙烯期货上市后价格下行的走势符合企业对供需层面的判断，真实反映了未来市场情况。”南通化轻公司副总经理周军表示。

　　从远期来看，2020年苯乙烯供需压力凸显，中长期价格承压。截至2020年末，预计我国有352万吨下游产能释放，对应消费量约280万吨。同期将有约600万吨苯乙烯产能释放，加剧产能过剩。尽管部分过剩的产能可以通过减少进口量的方式消化，但这也意味着国内外货源的竞争将愈发激烈。而需求相对供给跟进不足，随着产能投放，苯乙烯价格将逐步承压。

　　企业参与积极性高

　　业内人士表示，在苯乙烯价格预期下行的大背景下，苯乙烯期货上市恰逢其时，为产业链企业提供了避险“福音”，产业企业逐步成为期货市场的重要组成部分。期现货价格的趋同走势说明，苯乙烯期货价格发现功能正初步显现，为产业企业参与期货市场进行风险管理奠定了基础。

　　“期货较现货市场活跃度高，价格反映产业内近远期供需关系和宏观预期，对现货价格有指引意义。”中化石化销售公司资源与贸易部副总经理孙辉说。

　　中国证券报记者了解到，中化石化销售公司在苯乙烯期货上市首日就参与了交易，未来还将寻找跨品种、跨期套利交易机会。“在近两周大量外部货源集中到港、化工品大幅走跌的环境下，预期市场对基差修复确定性高。我们利用期货市场积极布局应对，在下跌行情下规避了企业贸易损失。”孙辉表示，“苯乙烯同时承接乙烯、芳烃两个上游，两个系统供需平衡有所差别，在总消费稳定的前提下，适时发现套利机会，进行跨品种、跨期交易，完全符合化工产业链逻辑。”

　　据记者了解，除了中化石化之外，其他产业链企业对苯乙烯期货的参与热情也比较高，多已积极参与，或在为参与做准备，是目前期货市场的主要交易者。据颜鑫介绍，因苯乙烯价格波动率较高，企业多已养成了主动管理价格风险的习惯，包括通过纸货、电子盘、掉期等工具，具有主动利用衍生工具管理价格风险的意识和经验。

　　除产业链企业之外，一些投资机构对苯乙烯期货的投资兴趣也较为浓厚，并参与了首月交易。颜鑫对记者解释说，由于苯乙烯产业链向上可拓展至纯苯、石脑油乃至原油，向下可延伸至地产、家电，与宏观经济联系紧密，价格波动大，是非常好的投资标的。相信后续会有越来越多的交易者参与进来，进一步提升市场的流动性，从而为企业套期保值提供便利，完成金融服务实体的最终目的。

　　“目前看，苯乙烯期货上市运行和总体功能发挥的效果还不错。下一步，希望相关市场机构继续大力开展苯乙烯期货的推广，以吸引更多实体企业和投资者，为产业套保避险提供便利。相信未来苯乙烯期货将成为引领产业企业避险和定价的重要平台。”远大物产苯乙烯产品负责人金佳指出。

　　业内人士指出，目前苯乙烯期货流动性和产业参与度尚有提升空间，随着市场不断发展，其交易规模、市场结构和服务实体经济功能有望持续提升。