乙二醇期货助力企业对冲价格下行风险增效

　　“上半年，乙二醇期货法人客户持仓量占比达到了49%，接近成熟市场水平。成交规模和产业参与度稳步提升，乙二醇期货已然成为近年来期货市场新上市的明星品种。”在8月1日举办的全球石油和化工行业经济形势分析会“乙二醇分论坛”上，大商所相关负责人如此评价乙二醇期货上市半年多来的运行情况。据介绍，去年12月乙二醇期货平稳推出后，市场交易迅速活跃，为现货市场带来了积极影响。一些乙二醇产业链企业利用期货工具有效对冲了近年来价格下行风险。

　　半年成绩单：

　　法人客户活跃 交割平稳顺畅

　　记者在会上了解到，上市以来，乙二醇期货成交规模稳步增长，市场结构日趋合理，在化工市场“初显锋芒”，已经成为大商所重要的化工期货品种之一。今年上半年，乙二醇期货日均成交量、日均持仓量分别为21.72万手、24.22万手，在同期大商所化工板块中占比25%、21%。累计参与交易的法人客户数近3000家，法人客户日均持仓占比49%，主要产业客户都有参与。从价格角度看，乙二醇首个主力合约——EG1906合约价格最大波幅、年化波动率为35.21%、16.32%，均小于现货水平。EG1906合约基差较小，均值为-49元/吨，期现价格相关性达到0.98，套保效率为84%，期货功能发挥良好。

　　据与会嘉宾介绍，今年以来乙二醇新产能集中投放，下游需求相对平稳的情况下，产能扩大导致库存高企，乙二醇价格一路下行。在此背景下，乙二醇生产企业在积极尝试使用期货工具进行库存管理、价格管理，尤其中下游客户更是乙二醇期货市场的主力参与者。由于乙二醇、PTA同为聚酯产品的主要原料，很多中下游企业多年参与PTA期货交易，因此在乙二醇期货上市之前就已经有较丰富的期货参与经验。

　　“在近期供需严重过剩、价格不断下跌的大环境下，原料库存面临跌价风险。我们在EG1906合约上卖出套保，保护了库存价值，减少甚至避免了损失。”某华东贸易企业代表说。

　　对于乙二醇期货上市后为现货市场带来的变化，中垠物产化工事业部总经理郝大庆表示，以前，国内主要的乙二醇衍生品交易场所是华西村电子盘，我们每天都会看电子盘。同时，国内外市场上还有一些掉期产品，但总体规模都相对有限。乙二醇期货上市后，期货市场流动性更好、具有权威性和影响力。“现在我们每天都看期货盘面，根据期货价格变化来参考定价，并进行期货套保。”

　　同时，乙二醇期货，给聚酯企业对乙二醇价格提供了一种新的定价选择。“目前有些产品是以期货价格加上升贴水的模式来定价。”恒力炼化公司副总经理马秀梅表示，在聚酯领域，中国已经实现了由原料进口国向原料出口国的过渡，定价模式相应发生了变化。

　　首个合约交割平稳落地

　　记者在会上了解到，今年6月，乙二醇期货迎来了首个合约交割，为市场各方广泛关注。大商所相关业务人员介绍，EG1906合约共交割14.56万吨，约占同期全国乙二醇总库存的10.79%。虽然首个合约就迎来了较大的交割量，但整个交割过程十分平稳，实现了无风险顺畅交割。EG1906合约交割得到了产业企业积极参与，主要的炼化企业、聚酯工厂以及贸易商都参与了实物交割。“在交割过程中，交易所及相关交割仓库严把入库关，实现交割品质、数量全达标，没有出现货权纠纷，EG1906合约交割品质合格率100%，实现交割货品货权清晰、足额按质入库。”该业务人员表示。

　　据悉，华东、华南覆盖了我国乙二醇85%供应和97%需求。在乙二醇合约推出时，大商所将交割区域设置在产销集中的华东和华南地区，以华东为基准交割区域，华南升贴水为0元/吨。乙二醇期货有18家（含备用）交割仓库，分别分布在江苏、浙江、上海、广东、福建等主要产销省市。

　　从实际交割结果看，EG1906合约共有7家仓库开展了交割业务。其中，张家港长江国际交割量最大，交割量近11万吨。从交割区域分布来看，EG1906合约交割全部发生在华东交割仓库，交割集中在乙二醇主要的产销贸易地区，符合乙二醇现货市场格局。

　　上述大商所相关业务人员还提到，为了确保新品种上市稳起步，乙二醇期货实施了分阶段阶梯式限仓，在交割月份前一个月若合约持仓达到一定规模，则提高交易保证金并加严客户限仓。从EG1906合约看持仓稳步下降，市场运行平稳，切实降低潜在风险。

　　此外，在交割制度上，除了期转现、一次性交割方式外，乙二醇期货可以进行滚动交割，这是大商所首个实施滚动交割制度的工业品种。进入交割月6月的前3个交易日，卖方客户申请较为踊跃，占最终交割量的69.4%。卖方客户积极利用滚动交割方式，提前释放交割压力，有效缓解大交割量对集中入库检验的压力。