发挥“主场优势” 钢企期货套保迎来好时机

　　期货套保正当时

　　危局之下，一些钢铁企业主动求变，顺应市场趋势，为进一步发展赢得了先发优势。据南钢股份证券投资部主任蔡拥政介绍，南钢对期货的运用已经逐渐形成了一套完整的运作体系，在很大程度上对冲了今年矿价上涨的风险。

　　南钢并没有在巴西矿难前后投入大量多单，而是按公司一直以来的体系和套保思路，把去年和今年以来的锁价长单连续进行成本端对冲，订单按百分之百比例锁定铁矿石库存。在此基础上，今年公司锁价长单套保规模继续增长。今年以来锁单量超过30万吨，期货端铁矿石维持多单峰值在60万吨，焦炭多单峰值在15万吨，以有效对冲矿焦价格上涨。“我们没有预测巴西矿难并为之做一些超前准备，而是在平时就把期货套保的工作做到位，在大风大浪来的时候能稳定整个成本端和现货端的变化，利用期货工具起到稳定经营预期、平滑利润曲线的效果。”他说。

　　在具体策略上，原材料采购方面，在现货库存容量和资金受限的状况下，若期货价格相对于现货价格有贴水，并有价格上涨预期，南钢考虑通过买入煤焦矿期货合约建立虚拟库存。钢材销售方面，南钢的策略支持长期锁价长单，控制订单成本；在现货反映销售不畅，库存增加和价格有调整预期的情况下，还考虑通过对产成品敞口的卖出套保，防范跌价损失。

　　根据今年上市钢铁企业披露的经营情况，一季度南钢股份经营净利润下降了17%，下降幅度明显小于行业45%的水平。“这是由于我们年初就采取了高库存策略，再加上约80万吨的自有矿做资源补充。今年我们在铁矿石、焦炭期货上做了很多套保以锁定原料成本，在对冲原料成本、减少利润下滑方面起到了一定作用。”蔡拥政指出，对于期货套保，公司不追求短期的超高利润，而是为了获得平稳合理的利润水平，比如在当前整个行业利润下降的时候，公司利润下降得更少一点。

　　同时，企业做套保需要制定行之有效的业务流程和考核体系。企业管理者要形成期货、现货“一盘棋”的思维，认识到期货工具是用来避险的，而不是投机盈利的，正视套期保值亏损。对期货业务的考核，也要将期货和现货经营结果合并进行考核，综合看待期现货业务的收益情况。

　　除了参与期货市场套保之外，企业利用期货价格进行定价也是对冲风险的手段。本钢集团销售中心期货贸易部副部长孟纯介绍，作为原料需求方和成材的供应方，钢厂可以结合实际情况，择优成为基差制定方或点价方，选择灵活的点价期与交货期，促进全产业贸易模式优化和完善，为生产企业进行风险管理、利用期货工具拓展经营模式提供新路径。

　　“目前，国外矿山销售到中国的铁矿石主流品种以普氏指数定价。由于各指数不能交易，企业不能通过买卖指数进行价格风险管理；而对于通过期货市场对铁矿石进行套期保值，部分企业缺少专业的期货操作团队和经验。以期货价格为基准的基差贸易恰恰为解决上述弊端提供了解决方案。”她说。