淡季不淡 水泥行业景气周期延续

　　近期，国内水泥市场受持续降雨影响，下游需求表现欠佳，水泥价格继续维持震荡下行态势。分析人士表示，从近期水泥价格表现来看，整体呈现淡季不淡特征，未来随着逆周期调节等政策发力，水泥价格有望进一步上涨，行业周期景气有望延续。

　　淡季影响有限

　　据数字水泥网市场监测，上周（7月1日至7月5日），全国水泥市场价格环比降幅为0.7%。价格下跌区域主要是辽宁、福建、河南、江西、云南和贵州，跌幅为10元/吨-30元/吨；价格上涨地区主要是山西太原，幅度在10元/吨-20元/吨。

　　联讯证券分析师刘萍表示，自6月下旬市场进入淡季以来，受持续雨水天气、中高考和农忙等因素影响，下游市场需求环比明显减弱，水泥价格也因此呈现下行趋势，符合预期。考虑到部分地区水泥企业停窑、库存压力有所缓解，预计水泥价格将呈现小幅震荡走势，并将持续至8月。

　　另据了解，对建筑行业来说，一般3月、4月和9月、10月是年内的两个施工旺季，7月、8月以及12月至来年2月是施工淡季。在此背景下，水泥、玻璃等建材品种价格及相关股票通常会出现一定季节性波动。

　　刘萍指出，水泥淡季来临，但从水泥价格，需求力度、库存水平以及企业发货量来看，今年大概率淡季不淡，维持全年需求端增长8%左右的判断，价格中枢将稳步上行，业绩增长确定。目前主要上市公司对应2019年PE仅6倍，建议重点关注板块龙头。

　　行业景气周期持续

　　招商证券研究指出，长期来看，水泥的需求端易受外部扰动因素影响，不过，国内基建投资加快预期再起，有望支撑水泥价格下行幅度放缓；短期来看，因为进入传统淡季与雨季，施工进度会放缓，预计水泥价格将小幅度震荡回落。

　　此外，值得注意的是，水泥中报业绩预告披露在即，相关标的或迎来中报行情。“我们认为华东、中南、西北、华北地区水泥龙头业绩将表现靓丽，7月上中旬将是较好的兑现时期。在需求端好转的背景下，叠加供给侧改革政策的持续，全年水泥价格中枢有望高于2018年的判断。”刘萍表示，长期来看，建材行业向龙头集中的趋势没有变化，而短期来看，龙头企业估值依然位于历史低位，继续重点推荐板块龙头企业。

　　“水泥行业供给侧改革目前并未结束，行业将持续向龙头企业集中，在此基础上，行业的业绩稳定性将好于过往周期。”刘萍称。

　　银河证券认为，2019年以来，错峰生产、环保限产等措施继续使供给端收缩，有利于水泥价格继续维持高位。此外，地产投资和基建投资均有所回暖，带动水泥行业下游需求强劲，水泥行业高景气周期持续。“当前A股水泥板块整体估值水平处于合理中枢位置，行业目前正处于高景气周期之中，业绩弹性较大，维持行业‘推荐’的投资评级。”