降税春风吹绿大宗商品
上周，增值税改革有关消息的出台，为大宗商品市场带来新的演绎逻辑。市场人士认为，减税预期下，大宗商品走势及价差结构将发生变化。未来，降低商品含税价格之利空和提振中长期需求利多的博弈，将是能源化工品价格演绎的主线之一，商品套利机会涌现。
减税预期惊扰商品市场
近日，政府工作报告提出，将深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的增值税税率降至9%；保持6%一档的税率不变。
消息一出台，商品市场黑色系、贵金属全线大跌，多头资金大量出走。文华商品指数显示，消息公布次日，包括黑色系、化工品在内的商品期货品种上共计流出20多亿元资金。
大宗商品缘何受到惊扰？
据了解，增值税，作为我国第一大税种，是我国企业税负的主要组成部分之一。除此之外，还有企业所得税、税金及附加两大类型。增值税的计税依据是商品（含应税劳务）在流转过程中所产生的增值额。根据国家税务总局《增值税若干具体问题的规定》中对部分货物的征税范围作出的相关规定，货物期货(包括商品期货和贵金属期货)应当征收增值税。
业内人士表示，国内大宗商品市场，除了原油期货之外，其他商品期货均为含增值税计价。毫无疑问，增值税下调预期下将对商品价格带来不同程度的影响，进而影响到商品的价差结构。相关研究认为，理论上，增值税下调3个百分点，按照1-（1+13%）/(1+16%)计算得出，商品含税价应同步降低约2.6%，但实际实行过程中还受到具体产业链的议价格局所影响。
具体来看，该政策对大宗商品市场影响十分广泛，黑色系、有色金属以及能源化工品种几乎均有波及，此外农产品期货中的白糖、棉花也在其影响之列。不过，农产品整体所受影响小于工业品期货。
“由于农产品中大多增值税率调整幅度为1%，幅度较小，对进口成本下降幅度影响不大，对农产品期货市场价格实际影响十分有限。虽然棉纱以及糖的增值税适用16%的税率，调整幅度相对较大，对进口成本降幅影响也更大，因此对国内市场价格利空的影响相对要大于其他农产品，但整体也较有限。”东证期货研究院相关研究指出。
